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Glossario finanziario - Prezzo/Flusso di Cassa per Azione

Definizione

Rapporto tra il prezzo di mercato dell'azione e il flusso di cassa per azione. Si esprime anche come rapporto tra la capitalizzazione di borsa e il cash flow from operations dell'emittente. E' noto anche come Price to Cash Flow from Operations (P/CFO).

Approfondimenti

Il multiplo di mercato P/CFO è una variante del Price to earnings (P/E) che impiega i flussi di cassa (siano essi disponibili all'azionista oppure disponibili per l'impresa) in luogo dell'utile.
Alcuni analisti preferiscono usare il rapporto P/CFO (in entrambe le varianti) per valutare un'azienda, per evitare i noti problemi di misurazione contabile degli utili. Rispetto a P/E, P/CFO non è influenzato dalla politica di bilancio della società, considerando al denominatore il cash flow: ciò consente un confronto più corretto tra i corsi azionari di diverse società.
L'inconveniente di questo indicatore, così come degli altri multipli di mercato, è peraltro costituito dal verificarsi di uno sfasamento temporale tra numeratore e denominatore (rapporto tra dati di mercato e valori contabili).
Il rapporto P/CFO si utilizza, in genere, per la valutazione di società operanti in settori caratterizzati da considerevoli investimenti iniziali e quindi valori rilevanti di ammortamento. Nell'ipotesi in cui il cash flow sia costante di anno in anno e che venga usato interamente per pagare i dividendi agli azionisti, P/CFO rappresenta il numero di anni necessari affinché l'azionista recuperi il capitale investito. Il valore medio di P/CFO con riferimento a tutte le azioni quotate sul mercato statenitense nel periodo 1981-1996 è stato pari a 10,8.

Esempio

Il capitale sociale della società Delta è suddiviso in 10.000 azioni. Dal bilancio di esercizio del 2000 risulta: Utile = € 5.000; Ammortamenti = € 10.000; Accantonamenti = € 4.000. Dal listino di Borsa risulta un prezzo di € 5; per le azioni della Delta. Pertanto, P/CFO = 5 / [ (5.000 + 10.000 + 4.000) x / 10.000] = 2,63.

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