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Glossario finanziario - Gamma

Definizione

Indicatore che esprime la variazione del delta di uno strumento derivato conseguente alla variazione (di un punto percentuale) del prezzo dell'attività sottostante.

Approfondimenti

Il gamma rappresenta la derivata prima del delta di uno strumento derivato rispetto al prezzo dell'underlying, ossia la derivata seconda del prezzo del derivato stesso rispetto al prezzo del sottostante:

dove f rappresenta il prezzo dello strumento derivato e S il prezzo dell'attività sottostate.
Il gamma misura la velocità con cui le variazioni nel prezzo dell'attività sottostante si riflettono in una variazione del prezzo del derivato: una strategia di delta hedging caratterizzata da un valore del gamma piuttosto elevato richiede aggiustamenti di portafoglio assai frequenti poichè, in seguito a variazioni nel prezzo del sottostante, risulterebbe piuttosto rischioso mantenere il portafoglio in una condizione di non neutralità al delta.

Esempio

Si consideri un portafoglio composto da una posizione corta in una opzione call sul titolo X (il cui prezzo è pari a C) e da una posizione lunga su ? azioni X (il cui prezzo è pari a S).

Quando il prezzo dell'azione X passa da S a S' il delta hedging assume che il prezzo dell'opzione si modifichi da C a C'. In realtà, considerando la curvatura (ossia il Gamma) si osserva che il prezzo effettivo passa da C a C''.
La differenza tra C' e C'' rappresenta l'errore che si commette nella strategia di copertura se non si tiene in considerazione il valore del Gamma.

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