Gam: diversificare i portafogli come forma di protezione contro l'illusione di sapere - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 28 mar - Dopo la Fed, e' stato il turno della Banca Centrale Europea, anche a Francoforte hanno deciso di mantenere i tassi invariati: al 2% sui depositi, al 2,15% sulle maggiori operazioni di rifinanziamento.
Entrambe le banche centrali hanno scelto l'inazione piu' per l'incertezza sul prossimo futuro che per un convincimento fondato sulle condizioni del ciclo economico. I mercati hanno reagito al ribasso non tanto per le decisioni, attese e scontate nei prezzi, ma per quanto hanno letto nella filigrana delle dichiarazioni: il taglio dei tassi atteso a giugno e' probabilmente sfumato, le aspettative sui tassi vengono riviste e riprezzate.
Ma come si traduce la complessita' dello scenario in scelte concrete di asset allocation? Nessuna singola asset class e' in grado di offrire protezione sempre e in ogni scenario. Nemmeno l'oro, che pure conserva valore nel lunghissimo periodo, garantisce difesa costante in orizzonti piu' brevi. Funziona bene nelle fasi di shock e perdita di fiducia, meno in altri contesti.
Non sempre l'oro e' stato la miglior difesa dall'inflazione.
Agli investitori ando' bene tra il 1973 e il 1979, il valore dell'oro crebbe del 35% distanziando l'inflazione che correva a quasi il nove percento all'anno. Il gioco si interruppe negli anni successivi, tra il 1980 e il 1984 l'oro perse circa il dieci percento mentre l'inflazione media annua si aggirava a 6,5%. Lo stesso tra il 1988 e il 1991, il prezzo dell'oro diminuiva e l'inflazione correva al 4,6%.
Il vero porto sicuro e' un portafoglio ampiamente diversificato, costruito con disciplina, coerente con gli obiettivi di lungo periodo.
In condizioni di incertezza radicale, il metodo vale piu' degli scenari, utili per strutturare il pensiero, ma rischiano di illuderci di conoscere il futuro quando in realta' stiamo solo descrivendo i nostri bias cognitivi.
Non possiamo sapere come evolvera' il conflitto. Possiamo pero' costruire portafogli robusti a piu' esiti possibili invece che ottimizzati per uno solo. La diversificazione, in questo senso, non e' una rinuncia al rendimento, ma una forma di protezione contro l'illusione di sapere.
La regola aurea e' evitare reazioni emotive. Le crisi geopolitiche spingono all'azione impulsiva, ma spesso e' proprio li' che si commettono gli errori piu' costosi.
Diversificare con consapevolezza e mantenere una quota di liquidita' non per paura, ma per cogliere opportunita' quando si presentano.
Infine, la regola piu' importante: restare fedeli al proprio metodo di investimento. I mercati possono restare irrazionali piu' a lungo di quanto un investitore possa restare solvente ricordava Keynes, che fu un grande economista e un diavolo di investitore.
La risposta non e' fuggire dall'incertezza, ma attraversarla con disciplina.
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(RADIOCOR) 28-03-26 17:01:30 (0413) 5 NNNN