Strategia Momentum: investire seguendo la tendenza del mercato
Vontobel Markets 11 feb 2025 | 3 Minuti di lettura
Le strategie Momentum si basano sull’osservazione che i titoli con una forte performance in un periodo recente tendano a continuare il proprio trend positivo nel breve-medio termine, mentre quelli con performance negative spesso proseguono nella loro tendenza ribassista. Questo approccio sfrutta l’inerzia dei prezzi e il comportamento degli investitori, i quali tendono a reagire lentamente alle nuove informazioni e ad alimentare la persistenza dei trend. Numerosi studi accademici (tra cui quelli di Jegadeesh e Titman negli anni ’90) hanno confermato l’esistenza dell’effetto momentum, rendendolo uno degli stili di investimento più studiati e applicati nei mercati azionari, obbligazionari e di altri asset.
In generale, gli investitori che adottano questa strategia cercano di trarre vantaggio dal proseguimento dei movimenti di mercato, acquistando titoli con performance positive e, in alcuni casi, vendendo allo scoperto quelli con performance negative. Nonostante il suo potenziale, il Momentum presenta anche rischi di improvvisi ribaltamenti di tendenza, pertanto viene spesso combinato con altri fattori o con tecniche di gestione del rischio al fine di mitigare possibili perdite e sfruttare al meglio la persistenza dei trend.
Vontobel Momentum Strategy Index: Un Approccio Equilibrato tra Crescita e Protezione
Il Vontobel Momentum Strategy Index è un indice che implementa una strategia Momentum con un approccio long-short, combinando il potenziale di crescita con una protezione dai rischi di inversione di trend. Basato sul principio accademico del Momentum identificato da Jegadeesh e Titman (1993), l’indice mira a catturare il premio di rischio Momentum, sfruttando la tendenza delle azioni con performance recenti positive a continuare a sovraperformare nel breve termine. Tuttavia, poiché il Momentum è soggetto a fasi di brusche inversioni ("momentum crashes"), l’indice include una componente difensiva per limitare le perdite durante periodi di stress di mercato.
L’indice copre diverse regioni chiave, tra cui Stati Uniti e Area Euro (EMU), e viene ribilanciato su base trimestrale (febbraio, maggio, agosto e novembre) per mantenere un’esposizione sempre attuale alle azioni con il più alto Momentum.
Struttura della Strategia: Selezione e Protezione del Portafoglio
Il Vontobel Momentum Strategy Index segue un approccio strutturato per identificare e investire nei titoli con il miglior Momentum, bilanciando il potenziale di crescita con una protezione dinamica contro le inversioni di tendenza del mercato. La strategia si articola in due componenti principali: una componente long, che seleziona azioni con elevate caratteristiche di Momentum, e una componente short, che interviene per mitigare il rischio nei momenti di elevata volatilità.
Selezione delle Azioni ad Alto Momentum (Long Leg)
La componente long dell’indice è costruita partendo da un ampio universo di società large-cap e mid-cap provenienti da indici azionari geografici consolidati. La selezione delle azioni avviene attraverso un rigoroso processo di valutazione, che segue tre fasi temporali:
- Osservazione (11 mesi): il Momentum Score di ogni titolo viene calcolato analizzando la sua performance nell’arco degli ultimi undici mesi.
- Attesa (1 mese): per evitare distorsioni dovute a effetti di microstruttura o inversioni di breve periodo, i titoli selezionati non vengono acquistati immediatamente, ma devono mantenere il loro Momentum per almeno un mese prima di essere inclusi nel portafoglio.
- Holding Period (3 mesi): una volta entrati nell’indice, i titoli rimangono in portafoglio per tre mesi prima di essere rivalutati.
La selezione dei titoli segue criteri specifici per le diverse aree geografiche:
- Per il mercato USA, vengono selezionate le 40 aziende con il più alto Momentum Score tra quelle appartenenti al quartile superiore della classifica.
- Per il mercato europeo, l’indice include le 25 migliori aziende, scegliendole tra quelle appartenenti ai primi due quartili della distribuzione del Momentum Score.
Una volta identificati i titoli, il peso di ciascuna azione nel portafoglio viene determinato in base alla capitalizzazione di mercato, garantendo un buon livello di diversificazione e riducendo il rischio di concentrazione su singoli titoli. Il ribilanciamento avviene trimestralmente (febbraio, maggio, agosto e novembre), assicurando che la strategia rimanga sempre aggiornata rispetto alle dinamiche di mercato.
Protezione Contro le Inversioni di Trend (Short Leg)
Per mitigare il rischio di ribaltamenti improvvisi del Momentum, l’indice incorpora un meccanismo di protezione basato su futures sugli indici azionari geografici. Questa componente short viene attivata solo nei periodi di maggiore instabilità del mercato, riducendo le potenziali perdite derivanti da una fase negativa del Momentum.
- La protezione viene attivata quando la volatilità della strategia supera il 90° percentile dei dati osservati negli ultimi 252 giorni. In questi momenti, l’indice utilizza strumenti derivati per coprire il portafoglio, riducendo l’esposizione ai titoli Momentum che potrebbero subire un'inversione di trend.
- Quando la volatilità ritorna sotto l’80° percentile, la protezione viene disattivata, evitando di sostenere costi di copertura eccessivi in periodi di relativa stabilità.
Grazie a questa combinazione di selezione dinamica delle azioni e protezione contro i rischi di mercato, il Vontobel Momentum Strategy Index permette agli investitori di beneficiare delle opportunità offerte dal Momentum, mantenendo al contempo un profilo di rischio più bilanciato rispetto alle strategie tradizionali puramente long-only.
I prodotti sugli Indici della Strategia Momentum di Vontobel sono soggetti a una commissione di gestione dello 0,75% annuo. I prodotti non offrono protezione del capitale. Non vi è alcuna certezza che l'indice sottostante performi meglio del mercato generale.
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In questa puntata, Jacopo Fiaschini, Head Flow Products Distribution Italy di Vontobel, ha analizzato le prospettive di mercato nel contesto post-elezioni americane e introdotto il tema della diversificazione, approfondito durante la tavola rotonda dell'evento "Investire in un mondo che cambia" organizzato da Borsa Italiana.