Calendario societario e dividendi: le date chiave per gli azionisti

L'importanza dell’investimento “consapevole”

Quando un investitore decide di acquistare le azioni di una società quotata in Borsa, non sta comprando un numero che si muove su uno schermo, ma sta diventando a tutti gli effetti azionista di una società. Eppure, accade spesso che ci si dimentichi di questa partecipazione un minuto dopo aver cliccato su "acquista", finendo per subire le decisioni aziendali come eventi del tutto imprevisti. 

Ferma restando l’importanza di conoscenze in ambito economico, finanziario e giuridico, occorre sempre monitorare l’andamento del proprio investimento nel corso del tempo. Investire con consapevolezza non significa di certo passare le giornate incollati a un monitor, ma conoscere almeno le principali  tappe che segnano il percorso della società. A tal fine possiamo avvalerci di uno strumento molto utile: il “calendario degli eventi societari”.

Il Calendario Annuale degli eventi societari: un obbligo di trasparenza

In base a quanto previsto dai regolamenti dei mercati di Borsa, ogni società quotata ha l’obbligo di comunicare al pubblico, entro 30 giorni dal termine dell’esercizio precedente, il calendario annuale degli eventi societari. 

Non si tratta di una formalità burocratica, ma di un impegno verso la platea degli investitori attuali o potenziali per permettere di pianificare decisioni di investimento o di disinvestimento nel modo più consapevole possibile.      

 In particolare, le società quotate devono comunicare le date previste per l’approvazione della relazione finanziaria annuale e della relazione semestrale o trimestrale – in base alle regolamento del mercato in cui la società è quotata - oltre a eventuali informazioni finanziarie periodiche aggiuntive, dei dati preconsuntivi e le date per le presentazioni dei dati contabili agli analisti finanziari     . Conoscere queste giornate è fondamentale per un investitore, perché sono i momenti in cui l’azienda "si racconta".

La distribuzione dei dividendi

Uno degli appuntamenti tra i più attenzionati dagli investitori è la distribuzione dei dividendi. 

Il dividendo è quella parte di utile che diverse società quotate decidono di distribuire agli  azionisti alla fine di ogni esercizio contabile come remunerazione del capitale investito.

È l'assemblea ordinaria dei soci che, su proposta del consiglio di amministrazione, approva il bilancio nonché tempi e ammontare degli utili da distribuire. Ciò avviene dopo aver accantonato una quota da destinare a riserva legale e dopo aver trattenuto un'eventuale ulteriore somma da impiegare per altre finalità aziendali (ad esempio per effettuare investimenti, per potenziare la società dal punto di vista patrimoniale, per la copertura di perdite pregresse).

Accade sempre più frequentemente che società quotate comunichino - nell’ambito delle linee guida del proprio piano industriale - una dividend policy, focalizzandosi in particolare sulla percentuale di utili che stimano di distribuire. In questi casi si parla di payout.

I tempi tecnici della distribuzione dei dividendi: le tre date chiave

La data di stacco, o ex-date, è il giorno in cui l’azione inizia a essere negoziata senza il diritto al dividendo e pertanto il prezzo dello strumento subisce un ribasso tecnico pari all'importo distribuito, riflettendo l'uscita di valore dall'azienda verso gli azionisti.

Il giorno lavorativo successivo allo stacco è la record date, ovvero il momento in cui la società verifica chi sono i soggetti effettivamente legittimati a ricevere il pagamento; in altri termini, viene effettuata la “fotografia” degli aventi diritto al dividendo tenuto conto delle negoziazioni intervenute entro la chiusura della seduta precedente la data di stacco.

 Infine c’è la “payment date”, cioè il giorno in cui la somma viene materialmente accreditata che coincide con il giorno successivo alla record date, salvo eccezioni limitate in cui il calendario può differire, come nel caso dello scrip dividend.

Quest’ultimo è una particolare forma di distribuzione del dividendo che prevede la facoltà per gli azionisti di scegliere tra l’incasso in contanti o l’assegnazione di azioni di nuova emissione (consentendo una vera e propria ricapitalizzazione della società) o di azioni proprie. In questo caso la data di pagamento è posizionata successivamente alla chiusura del periodo di scelta che si lascia agli azionisti per prendere la decisione.

 Per le società le cui azioni appartengono all’indice FTSE MIB, ovvero le cui azioni costituiscono il sottostante di contratti derivati su azioni negoziati sul mercato Euronext Derivatives Milan, Borsa Italiana ha stabilito una specifica previsione regolamentare: lo stacco avviene di norma il primo giorno di mercato aperto successivo al terzo venerdì del mese, giorno di scadenza dei contratti su strumenti derivati. Per le altre società, può essere scelto il primo giorno di mercato aperto di ogni settimana.

 In termini di tempistica di comunicazione al mercato, i regolamenti di Borsa prevedono che tra la delibera dell’organo competente in merito alla distribuzione del dividendo e la data stacco debba passare almeno un giorno di mercato aperto. Tale tempistica è funzionale a  garantire che Borsa Italiana possa aggiornare i propri sistemi e trasmettere la relativa informativa al mercato in tempo utile attraverso la pubblicazione dei cosiddetti Avvisi di Borsa che vengono pubblicati sul sito web della società di gestione del mercato.

Dividendi Ordinari vs Straordinari

Un altro aspetto molto importante da tenere in considerazione è la natura dei dividendi. A livello borsistico, infatti, è di fondamentale importanza distinguere      tra dividendi ordinari e straordinari. Mentre i primi derivano dalla normale gestione e dai risultati d'esercizio, il dividendo straordinario è quello che viene qualificato dalla società come addizionale rispetto al dividendo derivante dalla distribuzione dei normali risultati di esercizio oppure rispetto alla normale politica di dividendi. Questa classificazione è particolarmente rilevante perché in caso di straordinarietà del dividendo si rende necessaria l’applicazione di un coefficiente di rettifica per rendere omogenea la serie storica dei prezzi degli strumenti finanziari negoziati

Casi particolari: acconti e distribuzioni in più tranche

Meritano di essere richiamate due fattispecie particolari di distribuzione del dividendo.

In primo luogo, l’articolo 2433-bis del codice civile consente alle società di prevedere la distribuzione di acconti sui dividendi, deliberata direttamente dagli amministratori senza che sia necessario un passaggio assembleare. Tale facoltà può essere esercitata esclusivamente in presenza di un’esplicita previsione statutaria e previo parere favorevole del soggetto incaricato della revisione legale dei conti. La distribuzione degli acconti è subordinata, inoltre, all’assenza di perdite riferite all’esercizio in corso o a esercizi precedenti ed è deliberata sulla base di una situazione contabile aggiornata e di una relazione dalla quale risulti che le condizioni patrimoniali, economiche e finanziarie della società siano tali da consentire la distribuzione.

 Un’ulteriore modalità di distribuzione del dividendo, distinta dalla disciplina degli acconti, è rappresentata dalla possibilità di effettuarne il pagamento in più tranche nel corso del medesimo esercizio. È una prassi ritenuta ammissibile in quanto modalità esecutiva della deliberazione assembleare di distribuzione degli utili ex art. 2433 c.c. In questi casi, l’assemblea, ferma restando la verifica della sussistenza di utili distribuibili sulla base del bilancio approvato, può deliberare che il dividendo complessivo venga corrisposto agli azionisti in più momenti temporali.

Conclusioni: governare il tempo per investire con metodo

In definitiva, investire in una società quotata significa entrare, anche se in misura minima, nella sua storia e nelle sue dinamiche. Il mercato riflette continuamente aspettative e reazioni, ma dietro ogni variazione di prezzo ci sono decisioni, risultati e strategie che seguono una propria logica e una propria tempistica.

Per questo motivo, dotarsi di strumenti semplici come il calendario degli eventi societari non è un esercizio tecnico riservato agli addetti ai lavori, ma un passaggio fondamentale per trasformare un investimento da passivo a consapevole. Conoscere in anticipo i momenti chiave in cui la società comunica con il mercato, inclusi quelli legati alla distribuzione dei dividendi, consente infatti di interpretare meglio ciò che accade, ridurre l’effetto sorpresa e prendere decisioni più informate.

In un contesto ricco di informazioni, la differenza la fa la capacità di collocarle nel tempo: essere azionisti significa anche capire quando e perché una società genera valore e come questo valore viene, nel tempo, rappresentato e distribuito.

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