Wellington Management: quattro idee per un'economia in evoluzione - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 6 apr - Mentre il nuovo contesto economico che ho descritto sopra stava emergendo alcuni anni fa, l'inflazione piu' elevata e' tornata dopo una lunga assenza, cogliendo molti investitori alla sprovvista.

Sebbene le banche centrali abbiano compiuto alcuni progressi nel contenere l'inflazione, potrebbero dover affrontare una lunga battaglia, poiche' una serie di fattori, tra cui la carenza di manodopera, l'aumento dei disavanzi pubblici e il sottoinvestimento nella produzione di materie prime, contribuiscono a esercitare una pressione al rialzo sui prezzi.

Considerando quanto possa essere difficile prevedere l'inflazione, soprattutto in un contesto economico e geopolitico cosi' instabile, ritengo che questo sia un buon momento per valutare l'aggiunta di asset di diversificazione piu' sensibili alle variazioni o all'aumento dell'inflazione.

Tra le asset class tipicamente presenti nelle strategie di 'real asset' o di copertura dell'inflazione figurano le materie prime, le azioni del settore delle risorse naturali, le obbligazioni indicizzate all'inflazione, gli immobili e le infrastrutture. Storicamente, molte di queste asset class hanno registrato una performance positiva nei periodi in cui le azioni e le obbligazioni hanno subito un calo concomitante (ad esempio, durante i periodi di aumento dell'inflazione).

3. Portafoglio difensivo Le strategie azionarie difensive, che prevedono investimenti in societa' che tendono a generare utili e dividendi costanti, possono conferire una certa stabilita' a un portafoglio. Spesso presentano un beta azionario (sensibilita' al mercato) piu' basso e possono contribuire a limitare l'esposizione alle flessioni dei mercati, anche se restano un po' indietro in caso di forti rialzi dei mercati.

(E' importante sottolineare che, sebbene i mercati di solito salgano piu' spesso di quanto scendano, molte strategie difensive hanno generato valore nel corso di un ciclo di mercato completo: il valore di 'tagliare le code' delle vendite di mercato puo' essere molto significativo.) Di recente, le azioni difensive sono state sfavorite dai mercati, poiche' hanno registrato una performance inferiore in un mercato focalizzato sulla crescita e, in particolare, sul settore tecnologico. Tuttavia, anche se il settore tecnologico dovesse mantenere la sua posizione di leadership ancora per qualche tempo, ritengo che le azioni difensive possano svolgere un ruolo importante all'interno di un portafoglio e che potrebbero sovraperformare nel lungo termine. Inoltre, considerate le loro recenti difficolta', questo potrebbe rappresentare un punto di ingresso interessante per gli investitori.

A proposito di questo argomento, il nostro stratega azionario, Andy Heiskell, ha sottolineato che la crescente concentrazione sui mercati azionari ha fatto si' che gli investitori di un fondo indicizzato azionario nominalmente 'ampio', come quello legato all'indice MSCI All Country World, abbiano in realta' un'esposizione significativa alle azioni statunitensi e ai titoli tecnologici mega-cap che hanno trainato il mercato. In quest'ottica, un altro modo per diversificare potrebbe essere quello di mantenere una maggiore esposizione ad azioni non statunitensi, compresi i mercati emergenti.

4. Obbligazionario dinamico Anche se in alcuni periodi il reddito fisso potrebbe non rappresentare un contrappeso efficace al rischio azionario, questa asset class continuera' a svolgere un ruolo chiave nei portafogli. Nell'attuale contesto di spread relativamente contenuti e tassi di interesse bassi, ritengo che gli investitori debbano cercare opportunita' per aumentare il dinamismo del portafoglio nel segmento delle obbligazioni.

Tra queste possono figurare le strategie total return, le strategie multisettoriali che mirano a creare valore aggiunto mediante la selezione/rotazione dei settori, le strategie opportunistiche che si concentrano sui settori sfavoriti in attesa di una ripresa e gli hedge fund a reddito fisso.

*Multi-Asset Strategist di Wellington Management "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 06-04-26 13:40:57 (0170) 5 NNNN