Vanguard: Bce alla finestra, ma in condizioni meno favorevoli - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 29 apr - - L'attivita' economica sta rallentando a causa dell'impatto dell'aumento dei prezzi: gli indicatori recenti suggeriscono che l'economia dell'area dell'euro stia perdendo slancio. Le indagini sull'attivita' economica hanno registrato un indebolimento in tutti i settori, con un calo delle condizioni attuali e delle aspettative. Nel quadro dello stesso scenario 'Moderato', abbiamo ridotto le stime di crescita del Pil per il 2026 di 0,4 punti percentuali, portandole allo 0,8%. Stimiamo che circa il 75% di tale contrazione sia da attribuire all'aumento dei prezzi dell'energia, mentre la parte restante e' determinata dall'inasprimento delle condizioni finanziarie.
- Le prospettive si collocano a meta' strada tra lo scenario di base e quello avverso della Bce: rispetto alle proiezioni della Bce di marzo, la crescita appare piu' debole e le pressioni inflazionistiche leggermente piu' forti, ma lo shock rimane di gran lunga inferiore rispetto alla crisi energetica del 2022. Questo scenario 'intermedio' rafforza la necessita' di mantenere un atteggiamento paziente, pur tenendo ben presente la possibilita' di agire.
- Messaggi di politica monetaria, pazienza unita a vigilanza: le recenti dichiarazioni dei funzionari della Bce indicano scarsa propensione ad adottare misure immediate.
Prevediamo che il Consiglio direttivo ribadisca che, per il momento, la politica monetaria sia calibrata in modo adeguato, sottolineando al contempo che i rischi al rialzo per l'inflazione meritano un'attenzione particolare. Il comunicato dovrebbe porre l'accento sul monitoraggio attento dei dati in arrivo, in particolare per individuare eventuali segnali di effetti di secondo ordine, e ribadire l'orientamento secondo cui le decisioni saranno prese riunione per riunione, in base ai dati disponibili.
- La conferenza stampa dovrebbe confermare la linea di continuita': la presidente Lagarde dovrebbe adottare un tono simile, sottolineando che la Bce puo' ignorare uno shock energetico di entita' limitata e temporanea, ma dovra' intervenire se vi saranno segnali di persistenza dell'inflazione. Prevediamo che mettera' in evidenza l'importanza dei dati che saranno resi noti prima della riunione di giugno, quando le proiezioni aggiornate degli esperti forniranno una valutazione piu' chiara delle prospettive a medio termine. Non ci aspettiamo, in questa fase, un segnale deciso in merito alle mosse di politica monetaria nel breve termine.
- La nostra view: Continuiamo a prevedere che il tasso di deposito della Bce rimarra' al 2% fino alla fine del 2026. A nostro avviso, la Bce dovrebbe per ora ignorare lo shock attuale, soprattutto considerando che l'inflazione e la crescita salariale si erano avvicinate all'obiettivo prima dell'ultima crisi energetica e che le aspettative di inflazione rimangono sostanzialmente ancorate. Detto questo, l'orientamento della politica monetaria e' sempre piu' in bilico. I rischi sono orientati verso un ulteriore inasprimento, specialmente se i prezzi dell'energia rimarranno elevati o se si rafforzeranno i segnali di persistenza dell'inflazione.
* Economista di Vanguard "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 29-04-26 13:40:54 (0432) 5 NNNN