Robeco: Bce, un passo alla volta - PAROLA AL MERCATO
di Martin Van Vliet* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 07 mag - Nella riunione dell'11 aprile il Consiglio direttivo della Bce ha mantenuto i tassi invariati, confermando pero' l'intenzione di tagliare i tassi a giugno. Christine Lagarde ha affermato che a giugno saranno disponibili "molte piu' informazioni" che potrebbero rafforzare la fiducia nell'andamento dell'inflazione verso l'obiettivo.
Pur aprendo chiaramente la porta a un taglio dei tassi a giugno, Lagarde si e' astenuta dal prendere un impegno prematuro su tale decisione o su un "percorso particolare dei tassi". La politica monetaria rimane dipendente dai dati.
Non sono stati segnalati cambiamenti nelle politiche di bilancio previste. La Bce intende ancora ridurre il portafoglio del PEPP (Programma di acquisto per l'emergenza pandemica) di 7,5 miliardi di euro al mese in media nel secondo semestre e terminare i reinvestimenti alla fine del 2024. I reinvestimenti del programma di acquisti APP (Asset Purchase Programme) sono cessati nel luglio dello scorso anno.
L'indagine sul credito bancario della Bce pubblicata ad aprile ha fornito un quadro leggermente piu' ottimistico sull'andamento del credito. Le condizioni che regolano la concessione dei prestiti sono state inasprite in modo meno aggressivo, il che e' considerato positivo. La domanda di credito e' risultata piu' eterogenea. Si prevede un aumento della domanda di mutui, soprattutto in Germania, mentre la domanda di prestiti alle imprese dovrebbe rimanere debole.
Con i tassi al di sopra della soglia di neutralita' e le pressioni inflazionistiche in graduale diminuzione, sembra esserci spazio per un taglio dei tassi da parte della Bce.
Tuttavia, il percorso dei tassi rimane dipendente dai dati e la velocita' di aggiustamento dei tassi sara', in una certa misura, influenzata dalle decisioni dei suoi omologhi. Come scenario centrale, ci aspettiamo che la Bce tagli i tassi di 25 punti base a giugno, seguiti da misure analoghe a settembre e dicembre.
Un taglio a giugno non e' ancora un dato di fatto e nei prossimi trimestri vediamo poco spazio per tagli piu' ampi o piu' frequenti. Dopo settembre potrebbe esserci spazio per ulteriori interventi.
Se guardiamo oltre l'anno in corso, vediamo spazio per un continuo allentamento monetario, con i tassi di interesse ancora superiori al livello neutrale di un certo margine.
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(RADIOCOR) 07-05-24 11:06:43 (0347)EURO 5 NNNN