Pictet AM: seduta Bce, tra equilibri difficili - PAROLA AL MERCATO
di Andrea Campisi* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 30 apr - La BCE ha mantenuto invariati i tassi di interesse al 2%, in una riunione dominata dall'incertezza geopolitica legata al conflitto in Medio Oriente, confermando il valore nell'attesa di maggiore visibilita' sugli effetti di secondo livello prima di intervenire con una politica restrittiva. Lagarde ha sottolineato come gli effetti si stiano trasmettendo con crescente intensita' all'economia dell'area euro: i PMI compositi di aprile sono scivolati in territorio recessivo a 48,6 punti, la fiducia dei consumatori ha toccato i minimi da fine 2022 e la stima flash del PIL del primo trimestre e' uscita a 0.1%, sotto la baseline BCE di 0.3%. I prezzi energetici, sebbene al di sotto dei picchi di meta' marzo, rimangono materialmente sopra i livelli pre-conflitto rendendo necessaria l'attenzione su due fronti di rischio al rialzo: la velocita' del pass-through verso i prezzi finali e la possibile emergenza di effetti di secondo livello.
Rilevante la differenza del contesto di oggi rispetto al 2022, quando l'inflazione era al 6%, l'economia in surriscaldamento e la politica fiscale era pari al 3% del PIL, imponendo una risposta immediata da parte della BCE.
Diverso invece, il punto di partenza odierno, con un'inflazione prossima al target e inferiore spazio a bilancio per stimoli fiscali, giustificando un approccio piu' attendista appresi gli insegnamenti sia del 2011 (intervento anticipato) che del 2022 (intervento ritardato). Lagarde ha pertanto preservato l'opzionalita' in entrambe le direzioni, ribadendo un approccio rigorosamente dipendente dai dati e meeting per meeting mentre le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono ancorate intorno al 2%.
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(RADIOCOR) 30-04-26 15:56:59 (0753) 5 NNNN