Pgim: prospettive macroeconomiche globali, lo scenario avverso e quello meno avverso - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 21 apr - Tutto cio' confluisce nel nostro scenario di base di 'surriscaldamento' (probabilita' del 40%) per l'economia USA nei prossimi 12 mesi. Questo scenario presuppone che la crescita reale del PIL acceleri in modo significativo sopra il trend, trainata dagli investimenti legati all'AI, da una fascia alta dei consumatori solida e, soprattutto, da un doppio stimolo.
Presuppone inoltre che l'indebolimento del mercato del lavoro e la prospettiva di un boom della produttivita' offrano alla Fed margine per ridurre i tassi di riferimento al 3,00-3,25%.
Allo stesso tempo, ci aspettiamo che la politica fiscale rimanga espansiva lungo l'orizzonte di previsione. Riteniamo che lo shock iraniano manterra' il prezzo del greggio e delle altre fonti energetiche correlate su livelli elevati per diversi mesi, prima di una parziale normalizzazione nella seconda meta' dell'anno in linea con la curva dei futures sul Brent.
A nostro avviso, lo shock energetico intacca, ma non compromette, la robusta crescita nominale che sostiene il nostro scenario di base. Si ipotizza che l'inflazione salga al 3,5% nel secondo trimestre per poi scendere gradualmente verso il 3,0% nel primo trimestre del 2027, mentre la crescita subira' un rallentamento nel secondo trimestre per poi riaccelerare entro fine anno, potenzialmente sostenuta da ulteriori interventi fiscali legati alla difesa e ai sussidi per l'energia. In questo contesto, riteniamo che gli asset rischiosi restino resilienti, sostenuti dal PIL nominale, ma possano essere frenati dal rischio di disancoraggio delle aspettative di inflazione.
Il nostro scenario di base per l'Europa resta quello di una crescita contenuta ma capace di tenuta, con una probabilita' del 40%, e un tasso di crescita atteso intorno all'1,2% annuo. Prevediamo che la crescita raggiunga un livello minimo grazie alle misure di sostegno fiscale gia' varate in Germania, Italia e Francia. L'inflazione dovrebbe raggiungere un picco intorno al 3,5% a meta' del 2026, per poi scendere al 3,0% entro la fine dell'anno e successivamente al 2%, man mano che l'impatto dei rialzi dei prezzi dell'energia viene escluso dal calcolo anno su anno. Di conseguenza, la Bce aumentera' i tassi a giugno e nuovamente a settembre, portando il tasso sui depositi al 2,5%.
Il nostro scenario di base per la Cina e' anch'esso di 'muddle through', una crescita moderata ma sostenuta, con una probabilita' del 60%. In questo scenario, la Cina persegue un mix di politiche industriali guidate dall'AI con interventi sostanziali a sostegno della domanda interna. La capacita' in eccesso si riduce gradualmente, ma continua a esercitare una pressione deflazionistica a livello globale. La politica fiscale rimane accomodante, con un supporto calibrato a consumi, settore immobiliare e infrastrutture.
*Vice Chair e Chief Global Economist di Pgim **Global Investment Strategist Fixed Income di Pgim "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 21-04-26 13:02:14 (0381) 5 NNNN