J. Safra Sarasin: Brasile, in attesa del primo taglio dei tassi - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 07 feb - Il real brasiliano e le obbligazioni in valuta locale rimangono interessanti Sebbene i tagli ridurranno il carry del real brasiliano, esso rimane comunque il piu' elevato tra i principali mercati emergenti. Continuiamo a ritenere che il BRL e le obbligazioni in valuta locale rimangano interessanti. I dati sulla bilancia dei pagamenti indicano che gli afflussi netti esteri verso le obbligazioni in valuta locale sono aumentati rispetto all'anno scorso. Una politica monetaria piu' accomodante e un'inflazione moderata in un contesto di indebolimento del dollaro statunitense dovrebbero sostenere il mercato obbligazionario.
Le azioni brasiliane hanno sovraperformato Il mercato azionario ha inoltre beneficiato delle aspettative di un ciclo di riduzione dei tassi, di un dollaro piu' debole e di tassi di interesse statunitensi piu' bassi. L'indice MSCI Brazil (in dollari USA) ha guadagnato il 49,7% lo scorso anno, rispetto al 33,6% dell'indice MSCI EM. Sebbene gli afflussi netti esteri verso le azioni siano stati negativi per tutto il 2025, gli ultimi dati suggeriscono che gli afflussi esteri siano stati molto forti a gennaio, facendo salire l'indice MSCI Brazil del 15% da inizio anno.
Sebbene le valutazioni siano aumentate in modo significativo, la spinta alla diversificazione degli investitori globali potrebbe ancora sostenere i titoli azionari brasiliani Al di la' delle ragioni macroeconomiche, il mercato azionario brasiliano ha anche beneficiato delle sue valutazioni relativamente basse all'inizio del 2025 (9,7 volte gli utili attesi a 12 mesi, rispetto alle 13,3 volte dell'MSCI EM). Il recente rally ha spinto le valutazioni significativamente al rialzo a 19,5 volte, rispetto alle 16,7 volte dell'MSCI EM.
Si tratta di un livello molto piu' alto anche rispetto alla media storica di circa 10 volte.
Un altro fattore determinante: gli investitori globali stanno aumentando la riallocazione dei propri investimenti lontano dai mercati statunitensi, con sondaggi che indicano un cambiamento piu' ampio che va oltre i titoli azionari dei mercati emergenti asiatici, che costituiscono il 76% dell'indice MSCI EM. A differenza del mercato cinese, guidato principalmente dalla politica interna, e di Corea/Taiwan, guidati dal ciclo globale degli investimenti in intelligenza artificiale, i mercati latinoamericani sono fortemente influenzati da fattori macroeconomici.
Tuttavia, prevediamo un aumento della volatilita' con l'avvicinarsi delle elezioni di ottobre L'aspettativa di un cambiamento politico e' probabilmente uno dei motivi che hanno determinato il rialzo dei titoli azionari latinoamericani. Il Cile ne e' un buon esempio: quest'anno il mercato ha continuato a registrare un rialzo, poiche' il nuovo governo ha promesso maggiori investimenti e tagli alle imposte sulle societa' a favore delle imprese. Gli ultimi sondaggi in Brasile mostrano che l'attuale presidente Lula e' ancora in testa, ma Flavio Bolsonaro ha registrato un significativo recupero nei sondaggi. Il mercato azionario ha subito una forte correzione quando Bolsonaro ha annunciato la sua candidatura all'inizio di dicembre. Probabilmente assisteremo a un aumento della volatilita' dei mercati con l'avvicinarsi delle elezioni di ottobre.
*Emerging Markets Economist di J. Safra Sarasin "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 07-02-26 12:50:30 (0261) 5 NNNN