Ing: la Fed lascia i tassi fermi ma prevede un taglio nel 2026 - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 22 mar - Oggi il mercato del lavoro si trova in una posizione molto piu' debole, con la creazione di posti di lavoro e il reddito disponibile reale delle famiglie in fase di stallo negli ultimi sei mesi.

Allo stesso tempo, la fiducia e' stata erosa dalle preoccupazioni sui dazi e dai timori per la sicurezza del lavoro, quindi non c'e' lo stesso impulso della domanda a sostenere l'inflazione. Sebbene si preveda che i rimborsi fiscali saranno piuttosto consistenti quest'anno (circa 4.000 dollari in media contro i 3.200 dollari dell'anno scorso), probabilmente avremmo bisogno di un maggiore stimolo fiscale, come ad esempio dei sussidi, per generare una domanda sufficiente a consolidare le pressioni inflazionistiche e innescare un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve. Powell ha suggerito che la possibilita' di un aumento dei tassi da parte della Fed e' stata presa in considerazione durante la discussione, ma la "stragrande maggioranza" non lo considera lo scenario di base.

Riteniamo che vi sia una maggiore probabilita' che l'attuale shock energetico sia distruttivo per la domanda, dato che le famiglie hanno un minore potere di spesa discrezionale. Cio' dovrebbe ridurre le probabilita' di un'inflazione piu' ampia e persistente. Inoltre, la seconda parte del duplice mandato della Fed, ovvero preservare la stabilita' dei prezzi e massimizzare l'occupazione, sta affrontando maggiori difficolta'. Il calo di 92.000 unita' nel numero di occupati non agricoli a febbraio e le revisioni al ribasso di 69.000 unita' nei dati sull'occupazione per gennaio e dicembre suggeriscono che la Fed potrebbe essere stata prematura nel minimizzare i rischi per l'occupazione durante la riunione del FOMC di gennaio. Se il mercato del lavoro era in stallo quando l'economia appariva in buone condizioni, uno scenario di crescente incertezza geopolitica, economica e di mercato non incentivera' certo le imprese ad assumere improvvisamente ora.

In un contesto in cui la politica monetaria e' ancora considerata moderatamente restrittiva, continuiamo a prevedere due tagli dei tassi di interesse di 25 punti base per il 2026. Uno a settembre e uno a dicembre, in linea con le proiezioni della Fed, seppur con un leggero anticipo.

USD: L'ambiguita' della Fed rende il mercato valutario completamente dipendente dal petrolio Avevamo identificato questo annuncio del FOMC come un evento di rischio al rialzo per il dollaro, ma non ci sono state sufficienti indicazioni (e, soprattutto, nessuna modifica al Dot Plot) perche' il dollaro reagisse in modo aggressivo.

Siamo cauti nel trarre conclusioni a lungo termine sul mercato valutario da questa riunione. La Fed avverte esplicitamente che c'e' un alto grado di incertezza e per ora non offre alcuna indicazione su come potrebbe essere l'equilibrio tra inflazione e attivita' economica.

Tutto cio' lascia ai mercati un certo margine di manovra per continuare a ipotizzare la risposta della Fed agli sviluppi geopolitici e all'andamento dei prezzi del petrolio. Ma per ora, questo non sembra avere maggiore importanza per il dollaro statunitense rispetto alle oscillazioni del prezzo del petrolio attuali e al piu' ampio sentiment di rischio in questa fase.

Anzi, alcuni segnali preliminari che indicano la propensione della Fed a guardare oltre questo picco inflazionistico e la sua intenzione di tagliare i tassi quest'anno rafforzano la nostra previsione di un dollaro piu' debole entro la fine dell'anno. Abbiamo recentemente aggiornato le nostre previsioni e opinioni sul mercato valutario e qui analizziamo come il nostro scenario di riferimento per l'EUR/USD potrebbe cambiare in base a scenari alternativi di guerra/materie prime.

*economisti di Ing "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 22-03-26 13:41:05 (0217) 5 NNNN