Fineco AM: investire con l'inflazione, le opportunita' nei mercati azionari - PAROLA AL MERCATO

di Owen Dwyer * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 16 mag - Dal punto di vista macroeconomico il contesto globale e' attraversato da un'attesa trasversale di ripresa dell'inflazione, affrontata da economie che mostrano stati di salute differenti. Gli Stati Uniti evidenziano un surriscaldamento dello scenario produttivo, con l'accelerazione dei prezzi che si affianca a una crescita.

Al contrario l'Europa e' maggiormente in difficolta', e le prospettive di un rincaro dei costi disegnano un quadro piu' vicino alla stagflazione. La situazione potrebbe modificarsi nel momento in cui gli stimoli fiscali inizieranno a sostenere in modo piu' deciso la crescita, ma al momento i consumatori sono penalizzati sia da un aumento del costo della vita, sia da un rallentamento delle prospettive economiche.

I settori che beneficiano dell'inflazione Agli investitori che guardano al mercato azionario, i dati storici mostrano che nelle fasi di inflazione elevata alcuni comparti tendono a performare meglio. In prima linea ci sono energia, metalli e commodity, settori caratterizzati da una scarsa elasticita' di domanda e offerta che riescono quindi a trasferire rapidamente gli aumenti di prezzo. I titoli finanziari beneficiano invece dell'espansione dei ricavi da margine di interesse, grazie ai tassi piu' elevati.

Utilities, infrastrutture e alcune aree del real estate rappresentano inoltre importanti strumenti di protezione dall'inflazione, poiche' hanno la possibilita' di adeguare tariffe e prezzi. Tuttavia, in questa fase la selettivita' resta fondamentale: se i data center continuano a beneficiare di forte domanda e pricing power, molti Reit (RealEstate Investment Trust) focalizzati sugli uffici restano ancora sotto pressione.

Alla ricerca di qualita' e pricing power Altri settori tipicamente in sofferenza in un contesto inflazionistico includono i titoli azionari legati ai beni di consumo voluttuari, e quei comparti del settore tecnologico in cui gran parte del valore e' proiettata in un futuro lontano. Anche il segmento growth, di conseguenza, tende a sottoperformare rispetto alle societa' che generano flussi di cassa piu' elevati.

In linea generale, e' invece premiante la capacita' di trasferire gli aumenti di prezzo ai consumatori. Un esempio sono i brand forti nel settore dei beni di consumo di prima necessita', le societa' di servizi in grado di mantenere una redditivita' elevata, e aziende caratterizzate da forti barriere competitive e da un elevato potere di mercato, come per esempio Mastercard o Visa, Anche il settore healthcare ha storicamente dimostrato caratteristiche difensive sia nelle fasi recessive sia durante periodi di inflazione elevata.

Infine le small e mid cap hanno spesso sovraperformato le large cap nei contesti di maggiore inflazione, proprio grazie alla presenza dell'inflazione che consente loro di applicare prezzi piu' elevati per i propri prodotti.

Strategia per investire Gli investitori si trovano di fronte alla necessita' di ripensare la costruzione del proprio portafoglio. In una fase segnata da inflazione persistente, tensioni geopolitiche e maggiore volatilita' macroeconomica, la diversificazione torna centrale.

La strategia piu' efficace appare oggi quella di sovrappesare l'esposizione a settori che offrono protezione dall'inflazione (risorse naturali e aziende con forte pricing power) e in comparti difensivi come healthcare, beni di consumo di prima necessita' e utilities.

In questo modo e' possibile bilanciare la protezione del capitale in caso di ribassi, anche in vista delle rotazioni settoriali e geografiche che saranno presumibilmente molto piu' frequenti rispetto al periodo che ha seguito la crisi finanziaria del 2008. E rendendo di conseguenza necessario un approccio piu' attivo rispetto al passato.

* Deputy CIO di Fineco Asset Management "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 16-05-26 11:14:32 (0219) 5 NNNN