DJE KAPITAL: azioni europee in ripresa - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 20 apr - Al contempo, i tassi d'interesse reali superiori al 2% negli Stati Uniti e all'1% in Europa derivano dal tasso d'inflazione previsto del 2%. In passato (ad esempio nel 2000 e nel 2007), l'economia statunitense si e' deteriorata quando i tassi di interesse reali hanno superato il 2%. Tassi di interesse reali elevati rallentano l'economia, mentre tassi di interesse reali bassi o negativi stimolano l'economia. I bassi tassi di interesse sono incoraggiati da un'espansione del bilancio della banca centrale. Nel corso delle crisi statunitensi (finanziaria e pandemica), gli americani hanno decuplicato il bilancio della Fed, passando da 800 miliardi di dollari a 8,9 trilioni di dollari. Si puo' immaginare che se in futuro il bilancio della banca centrale statunitense dovesse essere ridotto (finora sono stati spesi ben 1.000 miliardi di dollari per la vendita di obbligazioni e quindi per la riduzione del bilancio) e venissero ridotti i nuovi finanziamenti - come annunciato quest'anno - verrebbe a mancare lo stimolo decisivo per l'economia e il mercato azionario statunitensi.
L'Europa ha ridotto il bilancio della banca centrale di una percentuale maggiore rispetto agli Stati Uniti, anche attraverso il rimborso dei prestiti bancari. Questo potrebbe essere il motivo per cui il tasso di inflazione europeo e' significativamente piu' basso di quello americano (soprattutto per quanto riguarda l'inflazione di fondo). La Germania e' quella che sta soffrendo maggiormente per questa politica restrittiva della BCE.
Attraverso il Next Generation EU Fund, Paesi come l'Italia, la Spagna e la Francia ricevono miliardi di sovvenzioni che non devono essere rimborsate e altri prestiti a basso interesse. Di conseguenza, l'economia dei Paesi mediterranei - simile a quella degli Stati Uniti - si sta sviluppando molto meglio di quella dei Paesi del Nord Europa, che ricevono pochi o nessun sussidio. In questo contesto, le prospettive economiche e dei mercati azionari di Italia, Spagna e Francia rimarranno probabilmente migliori di quelle della Germania e dei Paesi del Nord Europa. Dall'inizio del 2022 l'Italia e' stato il mercato azionario con la migliore performance a livello internazionale. Anche tenendo conto delle variazioni valutarie, i mercati azionari statunitense e giapponese non hanno ottenuto risultati migliori dell'Italia.
E' quindi probabile che i Paesi mediterranei continuino a essere favoriti dal punto di vista economico, soprattutto se la BCE abbassera' i tassi di interesse.
In sintesi, le prospettive economiche e borsistiche dei Paesi mediterranei dovrebbero essere relativamente buone rispetto agli standard internazionali. I tassi d'interesse sono gia' piu' bassi rispetto agli Stati Uniti e probabilmente verranno ridotti in modo piu' deciso, soprattutto se si prevede un peggioramento dell'economia tedesca. In termini di politica fiscale, l'UE probabilmente fornira' un forte stimolo all'economia aumentando i disavanzi, che non erano affatto ammessi quando l'UE e' stata fondata. In considerazione degli elevati aumenti salariali in Europa, l'economia dei beni di consumo in particolare potrebbe registrare una ripresa piu' sostenuta. Con la contemporanea diminuzione dell'inflazione, aumentera' anche la crescita dei salari reali in Europa. Le prospettive per l'economia dei beni di consumo appaiono quindi favorevoli, soprattutto nei Paesi mediterranei.
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(RADIOCOR) 20-04-24 10:46:14 (0166) 5 NNNN