Columbia Threadneedle Inv.: Giappone, come investire in un contesto di resilienza economica e trasformazione strutturale - PAROLA AL MERCATO

di Simon Morton-Gran* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 4 apr - Il contesto macroeconomico globale continua a essere dominato da tensioni geopolitiche e incertezza sui mercati energetici, con particolare attenzione alle dinamiche nello Stretto di Hormuz, snodo cruciale per il commercio mondiale di petrolio.

In questo scenario, il Giappone si distingue per una relativa resilienza, pur rimanendo strutturalmente dipendente dalle importazioni energetiche dal Medio Oriente. Nonostante questa esposizione, infatti, l'impatto diretto delle attuali tensioni appare, allo stato attuale, contenuto. Le importazioni giapponesi dall'Iran risultano limitate e il Paese beneficia di un livello di scorte petrolifere significativo, stimato in circa 245 giorni, che contribuisce ad attenuare i rischi nel breve termine. Allo stesso tempo, secondo le stime del modello macroeconomico dell'Ufficio del Gabinetto, un'eventuale recessione richiederebbe prezzi del greggio stabilmente intorno ai 175 dollari al barile, un livello ben superiore a quello attuale.

Resta tuttavia centrale il monitoraggio dell'evoluzione della situazione nello Stretto di Hormuz, dove le restrizioni al traffico navale imposte dall'Iran stanno generando volatilita' nei prezzi del petrolio e incertezza tra gli investitori. In questo contesto, anche il ruolo della Cina - principale importatore di greggio lungo questa rotta - potrebbe rivelarsi determinante, sia in termini di impatto economico sia come potenziale attore diplomatico. Dal punto di vista dei mercati azionari, le fasi di elevata avversione al rischio tendono storicamente a produrre disallineamenti nelle valutazioni, spesso indipendenti dai fondamentali delle singole societa'. Questo fenomeno puo' creare opportunita' per un approccio di investimento disciplinato e orientato al lungo termine, in grado di cogliere inefficienze di mercato.

In tale contesto, manteniamo una visione costruttiva su alcuni settori, tra cui quello energetico, pur restando focalizzati su un'analisi rigorosa delle valutazioni e dei fondamentali.

Guardando oltre il breve periodo, il mercato azionario giapponese presenta oggi caratteristiche strutturali particolarmente interessanti. Un driver chiave e' rappresentato dalle riforme della corporate governance, che stanno progressivamente trasformando il comportamento delle imprese. Le aziende giapponesi hanno aumentato gli investimenti in ricerca e sviluppo, sostenibilita' e capitale umano, mentre la remunerazione degli azionisti - attraverso dividendi e programmi di riacquisto di azioni proprie - e' cresciuta in modo significativo, piu' che raddoppiando nell'ultimo decennio. Parallelamente, si sta assistendo a una progressiva riduzione delle partecipazioni incrociate, storicamente diffuse nel sistema societario giapponese e spesso inefficaci in termini di allocazione del capitale.

Questo processo sta contribuendo a migliorare la redditivita' complessiva e, in particolare, il ritorno sul capitale proprio (ROE), rendendo le societa' piu' efficienti e orientate alla creazione di valore per gli azionisti.

*gestore del fondo CT (Lux) Japan Equities di Columbia Threadneedle Investments.

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(RADIOCOR) 04-04-26 18:31:19 (0397) 5 NNNN