Bitwise: dal petrolio ai tassi, bitcoin torna a essere il 'canarino' del ciclo macro - PAROLA AL MERCATO
di Andre' Dragosch* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 21 mar - Storicamente, le fasi rialziste di bitcoin si sono allineate con le espansioni dell'indice ISM manifatturiero e con l'aumento delle aspettative di inflazione (ad esempio i Consumer Price Index swap USA a 5 anni). Entrambi questi fattori sono strettamente legati ai prezzi dell'energia, che rappresentano un driver chiave dell'inflazione e un input critico per il settore manifatturiero statunitense. Dopo una fase prolungata di contrazione, l'ISM mostra ora i primi segnali di ripresa, mentre le aspettative di inflazione sono tornate a salire insieme ai prezzi energetici.
Questa combinazione di ripresa dell'attivita' economica statunitense e aumento delle aspettative di inflazione e' probabilmente uno dei motivi principali per cui bitcoin e' riuscito recentemente a sovraperformare asset tradizionali come l'oro e l'azionario statunitense. Bitcoin e' inoltre generalmente meno sensibile ai tassi di interesse rispetto all'oro, motivo per cui e' stato meno penalizzato dal recente rialzo dei rendimenti obbligazionari. L'attuale rialzo delle commodity, inizialmente trainato da una ripresa della domanda cinese nel quarto trimestre del 2025, e' stato ulteriormente amplificato dai recenti shock di offerta legati alle tensioni geopolitiche in Medio Oriente. Tuttavia, forti aumenti del prezzo del petrolio hanno storicamente effetti recessivi.
L'ultimo picco rientra tra i piu' rilevanti mai registrati, comparabile a quelli del 1974, 1990 e 2008, e sta gia' contribuendo a irrigidire le condizioni finanziarie alimentando rendimenti piu' elevati e una riduzione delle aspettative di taglio dei tassi.
Bitcoin si colloca all'intersezione di queste dinamiche. Da un lato, aspettative di inflazione in aumento rappresentano un fattore di supporto; dall'altro, condizioni finanziarie piu' restrittive costituiscono un elemento di pressione.
Bitcoin sembra aver gia' incorporato gran parte di questo irrigidimento, trattando a un 'macro discount' record e anticipando il recente deterioramento degli indicatori prospettici. Ancora una volta, la criptovaluta ha agito come un vero e proprio 'canarino nella miniera' del ciclo macro.
Ai livelli attuali, bitcoin sembra gia' prezzare uno scenario recessivo, a differenza di molti asset tradizionali. Questo rappresenta un'ulteriore possibile spiegazione della sua relativa resilienza nonostante l'aumento dei rischi di recessione. Sul fronte della domanda, emergono infine segnali incoraggianti: gli investitori istituzionali sono tornati attivi. Nell'ultimo mese, corporate treasury ed ETP hanno acquistato circa 81 mila BTC (di cui oltre la meta' riconducibile a MSTR), pari a circa sei volte la nuova offerta giornaliera.
Con una parte significativa dei rischi ribassisti probabilmente gia' incorporata nei prezzi, il principale catalizzatore da monitorare resta un eventuale miglioramento delle condizioni finanziarie. In particolare, sara' determinante osservare la reazione delle principali banche centrali, come la Fed, all'ultimo rialzo dei prezzi energetici.
*Head of Research per l'Europa di Bitwise "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 21-03-26 12:06:46 (0199) 5 NNNN