Allspring: Fed, politica fiscale statunitense rimane espansiva - PAROLA AL MERCATO
di Matthias Scheiber* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 19 mar - Mercoledi' 18 marzo il Federal Open Market Committee ha annunciato di aver lasciato i tassi di interesse invariati, mantenendo il tasso sui fondi federali al 3,50-3,75%. Sebbene il quadro macroeconomico generale sara' probabilmente influenzato dall'aumento dei rischi geopolitici, e' ancora troppo presto per valutare in che misura cio' incidera' sui fondamentali statunitensi e sulla reazione della banca centrale. I dati sul mercato del lavoro si sono indeboliti, cosi' come quelli ufficiali sul prodotto interno lordo del quarto trimestre, ma nel complesso la crescita economica sembra essere meno colpita, almeno per ora. I dati sull'inflazione sono stati ampiamente in linea con le aspettative, ma e' necessario piu' tempo per riportare l'inflazione al livello target. Con la crescente probabilita' di un aumento della spesa fiscale per proteggere i consumatori dall'aumento dei prezzi dell'energia, e' probabile che la Fed continui a basare le proprie decisioni sui dati e mantenga i tassi invariati. Il mercato si e' gia' adeguato, prevedendo un solo taglio dei tassi quest'anno, rispetto ai tre previsti appena il mese scorso, e si osservano rendimenti significativamente piu' elevati sulla parte breve della curva. L'incertezza legata ai dazi continua a incombere sullo sfondo; sono in corso indagini ai sensi della Sezione 301 del Trade Act del 1974 e si prevede che le audizioni pubbliche si concludano poco prima che Kevin Warsh assuma l'incarico di presidente a maggio.
'L'inflazione core e' aumentata leggermente al 3,1% a gennaio, secondo l'indice dei prezzi al consumo preferito dalla Fed. Questo dato e' sostanzialmente in linea con le aspettative, ma dimostra che, anche prima dell'escalation geopolitica, e' stato difficile riportare l'inflazione statunitense al livello target. A fronte di una crescita economica sostenuta, di una politica fiscale espansiva e di una politica monetaria potenzialmente piu' accomodante, i prezzi faticano a scendere ulteriormente. Il recente consistente aumento dei costi energetici rischia di vanificare i progressi compiuti nel contenimento dell'inflazione dei beni di prima necessita' e degli alloggi, almeno nel breve termine. Storicamente, la Fed ha sempre considerato la volatilita' dei prezzi energetici e il relativo impatto sui consumatori piu' come una forma di tassazione a breve termine, da qui l'attenzione rivolta all'inflazione core. Le aspettative inflazionistiche complessive sono aumentate di recente, ma rimangono ben al di sotto dei livelli del 2022. Riteniamo che sarebbe necessario un periodo piu' lungo di prezzi elevati delle materie prime per influenzare in modo significativo tali previsioni.
'La spesa fiscale rimane robusta e potrebbe addirittura aumentare come parte delle misure per migliorare l'accessibilita' economica in vista delle elezioni di mid term negli Stati Uniti. Cio' dovrebbe fornire un certo sostegno ai consumatori statunitensi, nonostante i prezzi piu' elevati dell'energia.
'La nostra visione di una politica fiscale statunitense piu' espansiva sembra destinata a persistere. In questo contesto di mercato, riteniamo che le obbligazioni di alta qualita', meno esposte alla volatilita' dei tassi d'interesse grazie a un carry interessante, rimangano una scelta valida. Il dollaro dovrebbe rimanere relativamente sostenuto durante le tensioni geopolitiche, il che, in condizioni normali, potrebbe avere un effetto calmierante sull'inflazione.
*Head del Multi Asset Team di Allspring Global Investments "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 21-03-26 12:52:37 (0255) 5 NNNN