Glossario finanziario - Cost of Carry

Importo corrispondente alla somma dei costi, al netto dei ricavi, associati alla detenzione di un'attività sottostante un contratto derivato.

Il costo di trasferimento (o cost of carry) è la variabile che riassume la relazione esistente tra prezzo future/forward e prezzo spot di un bene o di una attività finanziaria.
Esso è dato dal costo di immagazzinamento dell'attività sottostante il contratto future/forward (underlying), più il tasso di interesse pagato per finanziare l'acquisto di tale attività, meno i redditi derivanti da tale attività.
Nel caso di titoli che non offrono redditi, ad esempio azioni che non pagano dividendi, il costo di trasferimento coincide con il tasso privo di rischio, poichè non esistono costi di immagazzinamento per i titoli.
Se il sottostante del contratto derivato è costituito da un indice, il costo di immagazzinamento sarà pari a (r - q) ossia alla differenza tra il tasso di interesse privo di rischio ed il tasso di dividendo (dividend yield) associato all'indice; quest'ultimo rappresenta, infatti, il reddito percepito.
Analogamente, per un contratto derivato scritto su una valuta, il costo di trasferimento è pari alla differenza tra il tasso di interesse privo di rischio interno ed il tasso di interesse privo di rischio estero (r - rf).
Infine, nel caso di una merce che comporti un costo di immagazzinamento percentuale pari ad u, il costo di trasferimento sarà pari alla somma del tasso di interesse privo di rischio e di tale costo: (r + u).

Sia c il costo di trasferimento, allora la relazione tra prezzo future e prezzo spot di un bene di investimento è:



dove F(0) rappresenta il presso future, S(0) il prezzo spot e T la durata del contratto.

Al contrario, per i beni di consumo, tale relazione diventa:



dove y rappresenta il tasso di convenienza, ossia il beneficio che deriva dal possesso diretto di una determinata merce rispetto al possesso di una posizione lunga in future sulla medesima merce. Tale beneficio dipende dalla possibilità di trarre profitto da temporanee scarsità di tale merce oppure dalla possibilità di mettere in funzione un determinato processo produttivo.

Costo di Trasferimento

Forward, Future