Wellington Management: la new economy puo' essere un'opportunita' per investitori high yield? - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 15 apr - Protezione dei portafogli durante le fasi di volatilita' In questo ambiente incerto, riteniamo che sia ancora piu' importante dare la priorita' alle aziende con vantaggi competitivi sostenibili ed evitare i settori che registrano un aumento della capacita' produttiva. Questi vantaggi competitivi duraturi possono risiedere, ad esempio, in un vantaggio di costo difficile da replicare o nel possesso di beni immateriali di alta qualita', come un marchio o un brevetto. Tendiamo a evitare le aziende che non presentano nessuno di questi vantaggi competitivi duraturi perche', a nostro avviso, e' improbabile che possano sovraperformare nel lungo periodo. Ad esempio, abbiamo una visione negativa nei confronti di un fornitore di servizi di streaming leader negli Stati Uniti poiche' il suo vantaggio competitivo non puo' essere facilmente difeso. Gli abbonati possono passare senza grandi costi a uno dei tanti servizi di streaming concorrenti, con un livello di servizio e un prezzo simili.

Nonostante una leva finanziaria molto bassa, l'azienda non e' riuscita a generare flussi di cassa costanti e la nostra analisi suggerisce che la spesa in conto capitale per i contenuti dovra' rimanere elevata per impedire agli abbonati di passare alla concorrenza. Al contrario, apprezziamo un fornitore di telecomunicazioni europeo per la sua 'scala efficiente' e la capacita' di generare flussi di cassa costanti. L'azienda deve affrontare una concorrenza molto limitata e i clienti hanno poche possibilita' di passare a un altro fornitore, mentre i potenziali nuovi operatori del mercato devono fare i conti con barriere all'ingresso elevate.

Integriamo questa analisi con molte altre prospettive, concentrandoci sui cicli del capitale. Nello specifico, cerchiamo di evitare settori e regioni che stanno incrementando la propria capacita' produttiva, perche' a nostro avviso saranno quelli che registreranno i tassi di default piu' elevati nell'eventualita' di un'inversione del ciclo. Per esempio, il nostro team e' cauto nei confronti dei settori automobilistico e utility, poiche' stiamo assistendo a un aumento dell'offerta di veicoli elettrici e di energia rinnovabile. D'altro canto, il settore immobiliare europeo potrebbe offrire opportunita' interessanti, grazie a una crescente dispersione nell'accesso al rifinanziamento tra le societa' 'che hanno' e quelle 'che non hanno'.

Alla ricerca del giusto equilibrio Ci rendiamo conto che i rischi economici che si stagliano all'orizzonte sono numerosi e che nel breve termine assisteremo probabilmente a ulteriori aumenti di volatilita'.

Al contempo, pero', vediamo emergere varie opportunita', in particolare in Europa, per gli investitori disposti a intraprendere ricerche approfondite e ad avventurarsi al momento opportuno in aree 'sfavorite' dal mercato.

*Fixed Income Portfolio Manager di Wellington Management "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 20-04-24 15:58:01 (0357) 5 NNNN