VanEck: volatilita' dell'oro in presenza di crisi geopolitiche, cosa dice la storia - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 09 mag - Societa' estrattive aurifere: Volatilita' nei prezzi, stabilita' nei fondamentali I titoli auriferi hanno subito un calo parallelamente al prezzo dell'oro, con l'indice MarketVector Global Gold Miners (MVGDXTR) che ha perso il 21,4% a marzo2. Ciononostante, l'indice registra comunque un rialzo del 5,3% da inizio anno.
Malgrado la volatilita', per le societa' estrattive aurifere tutto procede alla normalita'.
Le societa' estrattive aurifere sono ancora redditizie ai prezzi attuali? Agli attuali prezzi dell'oro, la redditivita' rimane forte.
Il prezzo dell'oro intorno ai 4.000 dollari continua a favorire gli investimenti "growth", i riacquisti di azioni proprie e i dividendi. I margini operativi sono consistenti, con costi complessivi (AISC) che si attestano in media a 1.867 dollari per oncia, secondo Scotiabank.
Un quadro piu' completo lo offrono i costi completi, che includono le imposte, il capitale di crescita, l'esplorazione, i dividendi, gli interessi e le spese generali e amministrative. Scotiabank stima questi costi a circa 3.525 dollari per oncia. Imposte e royalties rappresentano la quota maggiore e sono in gran parte al di fuori del controllo dell'azienda.
L'esplorazione e' un'area in cui le aziende hanno flessibilita' e la spesa e' aumentata in modo significativo.
Secondo S&P Global, nel 2025 l'esplorazione nei siti estrattivi ha raggiunto un livello record, con un aumento del 45%, mentre i budget complessivi destinati all'esplorazione sono cresciuti dell'11%. Resta da vedere se questo si tradurra' in una crescita della produzione nei prossimi anni: sara' un aspetto da tenere d'occhio.
L'aumento dei prezzi del petrolio dovrebbe far salire i costi, ma l'impatto potrebbe essere piu' contenuto di quanto previsto da alcuni. L'esposizione al settore energetico varia in base all'attivita', con i siti a cielo aperto e quelli remoti che dipendono maggiormente dal gasolio, anche se il carburante rappresenta in genere circa il 7% dell'AISC.
Secondo le stime di BMO Capital Markets, i costi potrebbero aumentare dal 10% al 20% in caso di raddoppio dei prezzi del petrolio, ma questo presuppone l'assenza di operazioni di copertura.
All'atto pratico, molte aziende estrattive coprono i costi del carburante e gestiscono le scorte, in modo da ritardare e attenuare l'impatto dell'aumento dei prezzi. Ad esempio, Kinross Gold Corp. (4,31% del patrimonio netto di Strategy al 31 marzo 2026) ha indicato una sensibilita' di circa 3 dollari per oncia per ogni variazione di 10 dollari al barile del prezzo del petrolio, tenendo conto della copertura e dei fattori di prezzo regionali.
Anche se non si sono verificate situazioni di carenza, interruzioni prolungate delle principali rotte marittime, come quella dello stretto di Hormuz, potrebbero creare difficolta', soprattutto in alcune zone dell'Africa e dell'Asia. Tuttavia, una quota significativa della produzione si concentra nelle Americhe e in Australia, dove l'approvvigionamento energetico e' tendenzialmente piu' stabile.
Allo stato attuale, non prevediamo variazioni significative delle previsioni di utile nel settore dell'oro come conseguenza del recente shock del petrolio. L'oro e le azioni aurifere sono sotto pressione, ma una volta che l'attuale fase di volatilita' si sara' attenuata, i fattori che hanno sostenuto l'oro al di sopra dei 5.000 dollari rimarranno invariati.
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(RADIOCOR) 09-05-26 13:05:54 (0258) 5 NNNN