VanEck: con l'oro ai nuovi massimi, le aziende aurifere considerano piu' che il prezzo - PAROLA AL MERCATO

di Imaru Casanova * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 05 mag - L'oro raggiunge nuovi massimi storici - Dopo diversi tentativi falliti negli ultimi tre anni, l'oro e' finalmente riuscito a sfondare il massimo dell'agosto 2020 di 2.075 dollari l'oncia. Questa volta la rottura e' stata decisiva, con l'oro che ha raggiunto nuovi massimi storici ogni settimana di marzo. Il forte rally ha portato l'oro a chiudere a 2.229,87 dollari l'oncia il 28 marzo, con un enorme guadagno mensile del 9,08% (185,56 dollari l'oncia). L'oro ha continuato a segnare nuovi massimi nei primi giorni di aprile. Mentre l'open interest dell'oro COMEX e il posizionamento netto di lungo termine sono aumentati a marzo, gli ETF di oro fisico hanno continuato a diminuire, dopo alcuni giorni di afflussi netti.

Abbiamo evidenziato il crescente divario di valutazione tra l'oro e le azioni aurifere. A marzo i titoli azionari dell'oro hanno finalmente mostrato il loro effetto leva rispetto al prezzo dell'oro. Questo potrebbe segnare l'inizio di un'inversione di tendenza, attesa da tempo, per le azioni del settore minerario aurifero. Dopo anni di sottovalutazione rispetto al metallo, l'indice NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR)1 e l'indice MVIS Global Juniors Gold Miners (MVGDXJTR)2 hanno nettamente superato l'oro nel mese di marzo.

E ora quale sara' la direzione? Riteniamo che nel 2024 l'oro possa potenzialmente muoversi in una fascia piu' alta, al di sopra dei 2.000 dollari l'oncia. Negli ultimi anni, i forti rialzi, come quello che l'oro ha registrato nell'ultimo mese, sono stati spesso seguiti da periodi di consolidamento intorno a un livello superiore stabilito, con il metallo che si e' mosso lateralmente fino a quando non e' emerso un nuovo catalizzatore che ha spinto i prezzi ancora piu' in alto. Il ritorno della domanda di investimenti, come testimoniato dagli afflussi negli ETF globali sull'oro fisico, potrebbe essere il catalizzatore che, a nostro avviso, potrebbe portare l'oro al di sopra dei 2.500 dollari l'oncia.

Per i minatori, non si tratta solo del prezzo dell'oro... Un contesto di aumento del prezzo dell'oro e' stato storicamente accompagnato da una forte performance delle azioni aurifere.

Gli outperformer del settore devono anche dimostrare di avere un posizionamento fondamentale e una strategia solida che traduca l'aumento dei prezzi dell'oro in un miglioramento del flusso di cassa e in rendimenti piu' elevati, che consentiranno la crescita. La crescita organica non e' facile nel settore dell'oro. La ricerca di nuovi giacimenti d'oro o la definizione/espansione di quelli esistenti e' un processo difficile, lungo e che richiede un elevato investimento di capitale. La maggior parte delle aziende senior e di medio livello fatica a sostituire semplicemente la propria produzione annuale. Per espandere in modo significativo la propria base di riserve e risorse in via di esaurimento, le societa' devono generalmente acquisire altre societa' o beni.

A parita' di condizioni, piu' un progetto e' avanzato, piu' alta e' la sua valutazione e piu' rapida e' la crescita dell'azienda. Ma anche acquisire i progetti giusti non e' facile. Le societa' devono raggiungere un equilibrio accettabile tra il prezzo pagato e il livello di rischio associato al progetto, e devono dimostrare ai mercati la loro capacita' di fornire rendimenti interessanti. Nel passato mercato rialzista dell'oro ci sono state molte acquisizioni terribili, quando le aziende si sono affrettate ad aumentare la produzione...ad ogni costo. I titoli dell'oro sono stati puniti per questo, le aziende hanno imparato e oggi i leader del settore sono acquirenti disciplinati e cauti.

* Portfolio Manager, Oro e metalli preziosi di VanEck.

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(RADIOCOR) 05-05-24 15:57:06 (0377) 5 NNNN