RBC BlueBay: quando Washington va a fuoco e i mercati restano calmi - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 2 mag - La regione CEMAC: la nuova frontiera degli investimenti ad alto rendimento La regione della Comunita' economica e monetaria dell'Africa centrale (CEMAC), guidata dalla Repubblica del Congo e dal Camerun, sta emergendo come la nuova 'protagonista con rendimenti a doppia cifra'. Christian Yoka, il nuovo ministro delle Finanze del Congo, ha delineato un programma ambizioso che punta a una crescita del Pil del 5% in un contesto di surplus di bilancio, concentrandosi al contempo sulla risoluzione dei debiti interni pari al 12% del Pil. Il successo dipende dalla volonta' della regione di impegnarsi in modo costruttivo nei programmi di riforma del FMI.
Queste sfide regionali non devono essere ignorate. La volonta' del Camerun di impegnarsi con il FMI e le crescenti pressioni di liquidita' del Gabon sono fattori critici che potrebbero influire sugli spread in tutta la regione.
Un contesto in cui 'in un modo o nell'altro, va sempre bene' Ci stiamo forse avviando verso un contesto in cui 'in un modo o nell'altro, va sempre bene'? Le attuali condizioni di mercato creano quelle che alcuni trader considerano interessanti opportunita' di carry, indipendentemente dall'orientamento delle politiche. Gli elevati rendimenti nominali offrono ritorni intermedi, mantenendo al contempo il potenziale di rialzo derivante da eventuali tagli dei tassi, qualora la crescita dovesse deludere le aspettative. Cio' crea uno scenario temporaneo di Goldilocks che maschera le vulnerabilita' sottostanti.
Oggi esistono numerosi fattori strutturali che attenuano i rischi per gran parte delle economie dei mercati emergenti, tra cui ampie riserve di sicurezza, bassi livelli del rapporto debito/Pil, solidita' delle istituzioni locali e crescita continua dei mercati interni. Detto questo, gli investitori esperti sanno bene quanto velocemente rendimenti allettanti possano trasformarsi in trappole di valore, specialmente quando i quadri istituzionali sono messi alla prova. Manteniamo un atteggiamento cautamente ottimista attraverso posizioni selettivamente sovrappesate su emittenti latinoamericani, mantenendo il beta del portafoglio vicino al livello di riferimento, integrato da una leggera propensione verso l'high yield e da coperture a basso costo sugli spread per fornire protezione dai rischi di ribasso. Il nostro approccio riflette l'opinione che, dal punto di vista dei fondamentali, i mercati emergenti rimangano attraenti nel medio termine, ma potrebbero essere un po' troppo ottimistici nel breve termine, dati gli attuali venti contrari.
Come il caldo opprimente di Washington DC che si e' accumulato durante la settimana, le dislocazioni di mercato spesso arrivano gradualmente e poi accelerano tutte in una volta. Mentre possiamo sfuggire al clima estremo entrando nel comfort dell'aria condizionata, non esiste un rifugio simile, per chi non e' preparato, quando i prezzi gonfiati degli asset incontrano finalmente la 'gravita'' economica. La temperatura alla fine si normalizza, ma le vittime delle correzioni di mercato, purtroppo, tendono a persistere molto piu' a lungo.
*Portfolio Manager, Head of Emerging Market Debt, RBC BlueBay "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 02-05-26 13:04:31 (0207) 5 NNNN