RBC BlueBay AM: mercati stabili nonostante lo stallo in Medio Oriente - PAROLA AL MERCATO

di Mark Dowding * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 24 apr - I mercati hanno continuato a scambiare in modo relativamente stabile nel corso dell'ultima settimana, con le azioni statunitensi che rimangono ai massimi storici, nonostante il perdurare dello stallo in Medio Oriente.

Lo Stretto di Hormuz, che rimane chiuso, continua ad aggravare le tensioni nelle catene di approvvigionamento globali; gli effetti di questa situazione stanno ora iniziando a manifestarsi concretamente al di fuori degli Stati Uniti, mentre le compagnie aeree riducono i programmi di volo e le carenze di approvvigionamento portano a riduzioni della produzione in alcuni Paesi. Negli incontri con i policymaker a Washington DC nel corso dell'ultima settimana, cio' che ci ha colpito e' stata l'apparente disconnessione tra quanto abbiamo ascoltato e cio' che potrebbe essere incorporato nel pensiero dei mercati.

Sebbene le prospettive economiche degli Stati Uniti rimangano solide, questo non si riflette all'estero. Di conseguenza, osserviamo che la forza relativa dell'S&P negli Stati Uniti non dovrebbe costituire la base per gli asset rischiosi altrove. Per questo motivo, mettiamo in discussione la validita' del recente rally delle azioni e del credito europei, e lo stesso vale per diversi mercati in Asia, le cui economie sono analogamente piu' esposte ai rischi al ribasso.

Sebbene gli Stati Uniti sperimenteranno uno shock inflazionistico a causa dell'aumento dei prezzi delle materie prime, essi risultano molto piu' immuni alle carenze fisiche che incombono altrove. Pertanto, riteniamo che l'impatto del conflitto sulla crescita dell'economia statunitense sara' probabilmente moderato, con la domanda aggregata che continuera' a essere sostenuta da fattori favorevoli derivanti da tagli fiscali, deregolamentazione e dal boom degli investimenti nell'intelligenza artificiale. Tuttavia, lo shock sulla crescita in Europa e in gran parte dell'Asia continua ad aumentare con il passare delle settimane, mentre il traffico marittimo nel Golfo e' in gran parte fermo. Per quanto riguarda il conflitto stesso, diversi incontri con funzionari informati sulle politiche hanno suggerito che l'attuale ipotesi dei mercati - secondo cui una rinnovata escalation militare rimane molto improbabile - potrebbe rivelarsi errata. Sebbene una svolta nei negoziati sia possibile, uno stallo prolungato e' stato il nostro scenario di base. Tuttavia, il fronte piu' 'falco' a Washington ha espresso l'opinione che, a meno che gli Stati Uniti non riescano a 'portare a termine il lavoro', non passera' molto tempo prima che i droni Shahed vengano adattati con motori a reazione, rappresentando una minaccia ancora piu' seria per la sicurezza. Questo gruppo ha suggerito che un errore chiave all'inizio dell'Operazione Epic Fury (un po' come quando la Russia ha inizialmente attaccato l'Ucraina) e' stato che l'entita' dell'attacco militare era troppo limitata.

Nella fretta di agire, sembra che gli Stati Uniti si siano discostati dai piani precedentemente preparati riguardo al modo ottimale di procedere. Questi piani indicavano che l'isola di Kharg e la costa avrebbero dovuto essere invase simultaneamente all'inizio degli attacchi iniziali, al fine di impedire all'Iran di esercitare pressione strategica attraverso la perturbazione di un evidente punto di strozzatura.

* Fixed Income Cio di RBC BlueBay.

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(RADIOCOR) 24-04-26 13:12:51 (0371) 5 NNNN