Plenisfer Sgr: la marginalita' del cloud cambia la narrativa dell'AI? - PAROLA AL MERCATO

di Diego Franzin* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 10 mag - Quattro delle Magnifiche sette hanno comunicato la scorsa settimana risultati trimestrali complessivamente solidi, confermando che il ciclo di investimento legato all'intelligenza artificiale rimane supportato da fondamentali robusti.

La domanda di capacita' computazionale continua a superare l'offerta disponibile: Google ha parlato di 'unprecedented internal and external demand for AI compute resources', il backlog cloud cumulato di Amazon, Google e Microsoft supera 1,5 trilioni di dollari, e il consensus capex hyperscaler 2027 e' stato rivisto al rialzo di altri circa 100 miliardi, a circa 900 miliardi di dollari.

L'elemento qualitativamente nuovo, e a nostro avviso il piu' importante, riguarda i margini cloud: Amazon Web Services ha riportato margini superiori di circa 400bps al consenso, mentre Google Cloud di circa 600bps .

La crescita non sta emergendo solo come narrativa di lungo periodo, ma anche come profittevole.

Questo sposta progressivamente la tesi AI da una storia dominata dal capex a una storia in cui iniziano a emergere segnali piu' concreti di leverage operativo, riducendo la credibilita' del "bear case" piu' rilevante: quello secondo cui l'aumento degli investimenti non si convertira' in ritorni economici adeguati.

Allo stesso tempo, il movimento di mercato presenta un profilo sempre piu' maturo e quindi esposto a potenziali prese di profitto tattiche, con il Nasdaq che ha chiuso aprile a +15,6%, miglior mese da dicembre 2002, mentre i semiconduttori hanno segnato +38%, miglior mese da febbraio 2000.

Il tema AI resta uno dei pochi segmenti dove la narrativa e' effettivamente supportata da fondamentali in miglioramento, ma il prezzo di ingresso e la concentrazione della performance richiedono disciplina nella costruzione dell'eventuale esposizione.

*Co-Founder e Head of Portfolio Strategies Plenisfer Investments Sgr "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

L'agenzia di stampa Il Sole 24 Ore Radiocor declina ogni responsabilita' in ordine alla veridicita', accuratezza e completezza di tali analisi e invita quindi gli utenti a prendere atto con attenzione e la dovuta diligenza di quanto sopra dichiarato e rappresentato dalla societa'".

Red-

(RADIOCOR) 10-05-26 15:40:11 (0329) 5 NNNN