Oddo Bhf AM: high yield europeo, fondamentali solidi e rendimenti interessanti - PAROLA AL MERCATO
di Alexis Renault* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 15 mar - I fondamentali del credito high yield europeo rimangono relativamente solidi, mentre i livelli di rendimento offrono un carry e una resilienza interessanti. Tuttavia, gli investitori dovrebbero considerare i rischi derivanti dagli spread compressi e dalla volatilita' attesa. I principali fattori di rischio includono le tensioni geopolitiche, il protezionismo e le elevate valutazioni di mercato.
Storicamente, le societa' europee hanno fatto maggiore affidamento sui prestiti bancari rispetto alle controparti statunitensi, riflettendo una preferenza di lunga data per il relationship banking e un ecosistema di obbligazioni societarie meno sviluppato. Tuttavia, questo scenario sta cambiando. Di fronte alle pressioni normative, ai maggiori requisiti patrimoniali e a una spinta strategica piu' ampia verso la razionalizzazione dei bilanci, le banche europee si sono progressivamente ritirate dal credito aziendale tradizionale. Di conseguenza, una quota crescente di imprese - che spazia dai produttori di beni industriali alle societa' di servizi e ai fornitori di assistenza sanitaria - sta attingendo al mercato delle obbligazioni high yield per soddisfare le proprie esigenze di finanziamento. Si prevede che questa tendenza a lungo termine continui e gli operatori di mercato anticipano un'ulteriore crescita delle emissioni high yield in Europa man mano che le aziende diversificano le proprie basi di finanziamento.
Elevata qualita' del credito in Europa Una delle caratteristiche distintive dell'universo high yield europeo e' la qualita' del credito relativamente elevata.
Circa il 64% del mercato e' composto da emittenti con rating BB - la fascia piu' alta del credito non-investment grade - contro il 54% del corrispettivo statunitense. Questa differenza riflette sia una cultura fiscale europea piu' rigorosa, sia la tendenza di molte aziende regionali a entrare nel segmento high yield partendo da una posizione di relativa forza finanziaria. Oltre a una migliore qualita' del credito, il mercato europeo vanta una maggiore diversificazione settoriale e una duration di circa un anno inferiore rispetto alla controparte Usa. Una duration contenuta riduce la sensibilita' ai tassi di interesse, fattore cruciale in un contesto segnato da incertezza politica, tensioni geopolitiche e dubbi sulla traiettoria dell'inflazione.
*Global Head of High Yield di ODDO BHF AM.
Red-
(RADIOCOR) 15-03-26 09:52:44 (0137) 5 NNNN