Nuveen: quali opportunita' sui bond con una politica monetaria incerta - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 05 mag - Anche se ora si prevede che i tagli dei tassi avverranno piu' avanti nell'anno, gli investitori stanno ancora beneficiando di rendimenti iniziali piu' alti degli ultimi 15 anni. Cio' significa che il reddito da rendimento rimane il principale elemento che contribuisce ai rendimenti totali dell'obbligazionario, aiutando a compensare i cali di prezzo a breve termine. Nella maggior parte dei settori del taxable fixed income, gli spread sono moderatamente ristretti, ma le attivita' cartolarizzate si distinguono per i loro spread relativamente interessanti. All'interno dello spazio cartolarizzato, troviamo opportunita' interessanti nei titoli garantiti da asset (ABS), nei titoli garantiti da ipoteche non di agenzia (MBS) e nei titoli garantiti da ipoteche commerciali (CMBS).

-La performance del credito al consumo e dei crediti commerciali degli ABS continua a mostrare segni di stabilizzazione. I tassi di default sono in linea con i livelli pre-pandemia, ma i rendimenti sono significativamente piu' alti.

-I rendimenti degli MBS con rating BBB e inferiore appaiono interessanti, dati i fondamentali solidi e gli spread paragonabili o migliori rispetto a quelli di altre aree del mercato.

-Per quanto riguarda i CMBS, c'e' un notevole potenziale di rendimento per gli investitori disposti ad accettare i rischi e le sfide che riguardano gli immobili ad uso ufficio e commerciale. I tassi di morosita' del settore ricettivo e di quello retail sono nettamente migliorati negli ultimi due anni.

Gli spread dei titoli privilegiati si sono ridotti di 50 punti base (pb) dall'inizio dell'anno, generando alcuni dei migliori rendimenti nell'obbligazionario. Prevediamo che i titoli privilegiati continueranno a beneficiare di dati tecnici favorevoli, come un'offerta limitata a causa di un numero netto di emissioni ridotto per quest'anno, nonche' dei solidi fondamentali delle societa' di servizi finanziari investment grade. Questi titoli offrono inoltre un rendimento interessante del 7%.

La struttura a tasso variabile dei senior loan tende a supportarli nel superare i periodi di rialzo dei tassi d'interesse. Attualmente, questi prestiti hanno un rendimento superiore al 9%, il che li rende uno degli investimenti a piu' alto rendimento in qualsiasi asset class. La domanda di prestiti da parte degli investitori individuali e' stata robusta nel primo trimestre, con afflussi pari a 2,8 miliardi di dollari, una tendenza che riteniamo destinata a persistere in quanto gli investitori continuano a cercare reddito proteggendosi dai rischi di un ciclo di riduzione dei tassi posticipato. Per quanto riguarda i prestiti, preferiamo i settori di qualita' piu' elevata e i modelli di business esposti ai ricavi delle imprese. Gli emittenti piu' grandi, con solidi free cash flow, dovrebbero essere in grado di gestire meglio gli elevati pagamenti di interessi derivanti dai tassi piu' alti piu' a lungo.

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(RADIOCOR) 05-05-24 13:56:08 (0290) 5 NNNN