L&G: le ragioni dietro il successo dei bond a 100 anni - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 23 mar - Il secondo riguarda la curva dei rendimenti dei titoli di Stato, che in alcuni paesi come il Regno Unito risulta addirittura invertita per il segmento a lunghissima scadenza nel momento in cui si scrive. Questo fatto implica che i titoli con scadenza piu' lunga offrano rendimenti decrescenti. Pertanto: - Il titolo a 100 anni e' stato offerto con un rendimento di 120 punti base al di sopra del rendimento di un asset safe haven come possono essere i titoli di Stato britannici con scadenza nel 2073.

- Il titolo a 30 anni e' stato prezzato con un rendimento del 5,875%, ovvero 60 punti base al di sopra dei titoli di Stato Uk con scadenza nel 2057.

Il terzo elemento e' l'impatto che questi titoli avranno sugli indici. E' evidente che se i bond in esame raccoglieranno un ammontare sufficiente di flussi di investimenti, allora diventeranno una componente importante degli indici di credito a lunga scadenza. Insieme alle altre quattro tranche dell'emissione obbligazionaria di Alphabet da 5,5 miliardi di sterline, il peso all'interno dei benchmark e' gia' significativo e Alphabet si posiziona ora come uno dei maggiori emittenti in molti indici di riferimento, come gli iBoxx non-gilt del Regno Unito, in particolare in quelli con profili di scadenza piu' lunghi.

Il quarto e ultimo fattore e' che le emissioni di bond a 100 anni continueranno anche da parte di altre imprese a grandissima capitalizzazione. Infatti, noi di L&G riteniamo che l'emissione di Alphabet si inserisca in un trend di finanziamento molto piu' ampio, dato che, tra gli hyperscaler, da inizio anno sono stati emessi circa 57 miliardi di dollari a fronte delle nostre previsioni di 130-150 miliardi di dollari per il 2026. Cio' implica un'ulteriore emissione di 70-90 miliardi di dollari in arrivo.

Un tema emergente e' la diversificazione oltre il finanziamento in dollari, un aspetto che Alphabet potrebbe aver anticipato emettendo obbligazioni in tre valute, e con Amazon che ha recentemente lanciato una consistente emissione di obbligazioni societarie sia in EUR che in USD. Prevediamo che altri emittenti seguiranno l'esempio e, considerato che i finanziamenti per queste grandissime aziende dovrebbero rimanere consistenti per tutto il 2026, il mantenimento della flessibilita' e della diversificazione rimane fondamentale, in modo da poter continuare ad allocare selettivamente le risorse, valutando le operazioni caso per caso.

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(RADIOCOR) 28-03-26 13:52:47 (0297) 5 NNNN