J. Safra Sarasin: la guerra nel Golfo porta a una maggiore avversione al rischio - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 17 mar - In Giappone, i rendimenti dei titoli di Stato a breve termine continuano a registrare un trend al rialzo, riflettendo la prospettiva di ulteriori aumenti dei tassi di interesse, mentre i rendimenti a lungo termine hanno subito una leggera flessione. Le curve dei rendimenti rimangono ripide nella maggior parte dei paesi sviluppati e privilegiamo le scadenze a medio termine comprese tra i cinque e i sette anni. I rendimenti reali rimangono interessanti in una prospettiva di medio termine.
Nonostante un leggero aumento all'inizio di marzo, gli spread delle obbligazioni societarie rimangono vicini ai minimi storici sia nel segmento investment grade che in quello high yield. Le tensioni sono sempre piu' evidenti in alcune parti del mercato del credito privato, con un'esposizione particolarmente elevata nei settori attualmente interessati dai timori di perturbazioni legate all'intelligenza artificiale. Finora l'impatto sui mercati tradizionali e' stato limitato e probabilmente continuera' ad esserlo fintanto che l'economia continuera' a crescere in modo solido. Manteniamo la nostra posizione neutrale sulle obbligazioni societarie nel complesso, ma questo segmento richiede un attento monitoraggio.
Azioni - Il contesto favorisce i mercati emergenti Dopo un inizio d'anno positivo, alcuni mercati azionari hanno subito una correzione significativa con lo scoppio della guerra nel Golfo. I maggiori perdenti sono stati i precedenti vincitori, come il Giappone e i mercati emergenti.
L'avversione al rischio e' aumentata in modo significativo e il sentiment degli investitori e' teso. Tuttavia, potrebbero essere necessarie ancora alcune settimane prima che i mercati tocchino il fondo. Nel nostro scenario di base, ipotizziamo che i prezzi dell'energia non rimarranno permanentemente piu' elevati e che quindi gli utili societari non subiranno un impatto significativo. I fondamentali per le azioni dovrebbero rimanere positivi e le tendenze dovrebbero procedere. Prevediamo inoltre un nuovo indebolimento del dollaro nel medio termine, che dovrebbe favorire i flussi di denaro dagli asset statunitensi verso i mercati emergenti.
Questi ultimi dovrebbero continuare a beneficiare degli elevati investimenti nell'intelligenza artificiale e dei prezzi elevati dei metalli. Da un punto di vista tematico, privilegiamo i settori che potrebbero beneficiare dei maggiori investimenti nelle infrastrutture digitali.
Asset allocation - Le prospettive restano positive per gli asset rischiosi Considerando i solidi dati sugli utili societari con revisioni positive e il sostegno delle politiche fiscali e monetarie, prevediamo che i mercati azionari rimarranno vivaci nei prossimi trimestri. Sebbene la guerra nel Golfo stia causando una volatilita' temporanea, essa non dovrebbe compromettere le prospettive economiche positive. Pertanto, manteniamo un leggero sovrappeso sulle azioni e privilegiamo i mercati emergenti. Cio' e' compensato da un sottopeso invariato sulle obbligazioni. In generale, vediamo poche possibilita' di sovraperformance in questa asset class. Nel reddito fisso, privilegiamo le obbligazioni dei mercati emergenti nel segmento investment grade e manteniamo una ponderazione neutra nelle obbligazioni high yield. Rimaniamo sovrappesati sull'oro e sulle materie prime. I metalli preziosi non sono immuni da battute d'arresto, ma rimangono in un trend rialzista strutturale. Anche le materie prime industriali continuano a essere sostenute, poiche' i dati macroeconomici indicano un aumento della domanda di materie prime per la produzione industriale. I prezzi del petrolio dovrebbero rimanere volatili a causa della guerra.
*Chief Investment Officer di J. Safra Sarasin "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 22-03-26 12:59:56 (0201) 5 NNNN