J. Safra Sarasin: la geopolitica rimarra' al centro della scena nel 2026 per le valute e oro - PAROLA AL MERCATO
di Claudio Wewel* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 28 feb - Come abbiamo sostenuto lo scorso anno, il movimento al ribasso del dollaro ha riflettuto in larga misura un forte aumento dell'attivita' di copertura valutaria contro la possibilita' di un indebolimento del dollaro statunitense. Le valute europee hanno registrato guadagni a doppia cifra quando il trend 'sell America' e' diventato dominante sul mercato nel secondo trimestre del 2025, innescando una rotazione verso gli asset europei. Anche le valute latinoamericane, come il peso messicano (MXN) e il real brasiliano (BRL), si sono apprezzate in modo sostanziale rispetto al dollaro statunitense nel 2025, mentre le valute asiatiche hanno registrato risultati peggiori.
In sostanza, i metalli preziosi sono stati i principali beneficiari dell'incerto contesto politico del 2025, con l'oro che ha guadagnato il 65% e l'argento che ha registrato un aumento eccezionale del 145%. Il 2026 e' iniziato con una serie di sviluppi geopolitici: - La Cina ha condotto un'importante esercitazione militare intorno a Taiwan che ha sostanzialmente simulato un blocco marittimo, a seguito dell'annuncio di un importante pacchetto di armi statunitense per Taiwan alla fine di dicembre. Alla luce della crescente attenzione del presidente Trump per l'emisfero nordamericano, nei prossimi anni potrebbe essere piu' probabile una mossa cinese per conquistare Taiwan.
- La cattura del presidente venezuelano Maduro da parte delle forze speciali statunitensi dimostra inequivocabilmente che Washington sta riaffermando in modo aggressivo la sua influenza sull'America Latina. Cio' significa che gli Stati Uniti continueranno i loro sforzi per rimodellare il panorama politico della regione.
- Allo stesso tempo, l'amministrazione statunitense ha ribadito la sua affermazione secondo cui 'ha bisogno della Groenlandia'. Sebbene gli Stati Uniti non abbiano escluso un attacco per ottenere il controllo della Groenlandia, cio' significherebbe probabilmente la fine della NATO.
- Il presidente Trump ha fatto ripetutamente riferimento alla Dottrina Monroe del 1823, che dichiarava l'emisfero occidentale come sfera di influenza degli Stati Uniti. A lungo termine, cio' suggerisce che il mondo sara' sempre piu' diviso in sfere di influenza, in netto contrasto con l'ordine mondiale post-seconda guerra mondiale dominato dagli Stati Uniti.
Pertanto, siamo propensi a ritenere che il 2026 sara' un altro anno in cui i mercati finanziari saranno fortemente influenzati dalla geopolitica. Cio' vale in particolare per il mercato valutario e quello dei metalli preziosi, data la loro elevata sensibilita' agli sviluppi politici. Sebbene sia piuttosto difficile calibrare le previsioni valutarie sugli sviluppi politici, riteniamo che il persistere delle turbolenze dovrebbe causare una maggiore volatilita' dei mercati valutari. A nostro avviso, la linea politica dell'amministrazione Trump dovrebbe avere implicazioni principalmente per il dollaro statunitense, poiche' la domanda di valuta di riserva dovrebbe essere inferiore in un mondo multipolare costituito da vari blocchi rispetto al precedente ordine postbellico basato su regole. Come sosteniamo da tempo, cio' significa essenzialmente che la frammentazione geopolitica dovrebbe essere negativa per il dollaro nel lungo termine.
Siamo propensi a prevedere un proseguimento della tendenza al ribasso del dollaro. Il dollaro rimane molto apprezzato rispetto agli standard storici. A nostro avviso, questa argomentazione e' particolarmente rilevante dato l'attuale contesto politico. La domanda strutturale di dollari statunitensi dovrebbe diminuire se gli Stati Uniti continueranno a perseguire politiche predatorie e cio' giustificherebbe anche livelli di fair value dei tassi di cambio del dollaro inferiori rispetto al passato.
*FX Strategist di J. Safra Sarasin.
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(RADIOCOR) 28-02-26 16:33:28 (0378) 5 NNNN