GAM: i mercati si trovano in un momento cruciale - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 27 apr - Prospettive Per quanto possa sembrare banale, i mercati si trovano probabilmente in un momento cruciale. L'apprezzamento dei prezzi puo' durare solo fino a un certo punto senza che arrivino prove di conferma. Mentre il dibattito sull'inflazione e sui tassi infuria dalla fine della pandemia, la determinante piu' prossima di cio' che accadra' potrebbe essere il futuro andamento della produttivita'. Se il rimbalzo della produttivita' osservato negli ultimi due anni si esaurisce con l'affievolirsi del vento di coda della normalizzazione della catena di approvvigionamento e l'adozione dell'IA si blocca per la consapevolezza che non e' stata poi cosi' trasformativa, allora i mercati torneranno sicuramente a concentrarsi su quel 5,25%.
Il tasso dei Fed Funds e l'apparente riluttanza della Federal Reserve a sciogliere tutti i nodi in breve tempo. Tuttavia, se i guadagni di produttivita' dovessero proseguire anche nel resto dell'anno, grazie all'adozione generalizzata dell'IA in un numero ancora maggiore di aspetti dell'attivita' economica, il rally potrebbe riprendere quota. Gli economisti si sono occupati del cosiddetto "rompicapo della produttivita'" su entrambe le sponde dell'Atlantico fin dall'indomani della crisi finanziaria globale (GFC), soprattutto perche' la sua assenza sembrava frenare un vero e proprio ripristino della crescita economica tendenziale precedente alla GFC. Se l'enigma della produttivita' dovesse essere risolto quest'anno, si creerebbe potenzialmente una serie di condizioni economiche e di mercato quasi perfette, almeno per gli Stati Uniti.
L'elevata produttivita' consentirebbe all'economia statunitense di crescere senza generare un'inflazione eccessiva e le conseguenze negative di un aumento dei tassi di interesse. Le azioni ne beneficeranno non solo perche' le societa' tecnologiche quotate in borsa continueranno a fornire e migliorare il "prodotto" AI, ma anche perche' altri settori sensibili al ciclo potranno crescere senza scontrarsi con inflazione e tassi piu' elevati. In tutto questo, gli investitori dovranno comunque fare i conti con un nastro trasportatore poco edificante di rischi geopolitici. Il Medio Oriente rimane volatile, le relazioni tra Stati Uniti e Cina sono scarse ed e' improbabile che migliorino dopo novembre e poi, naturalmente, c'e' novembre stesso. Una vittoria di Trump porterebbe da un lato tagli alle tasse, ma dall'altro deficit fiscali piu' elevati, dazi e ambiguita' politica generale. Una consolazione di tutto cio' e' che l'eccezionalismo americano sembra permettere che l'avventatezza e l'incertezza restino impunite. Cio' e' esemplificato meglio che nei suoi mercati, che siamo certi rimarranno concentrati sui freddi e duri fondamentali. Gli Stati Uniti offrono quindi un ironico rifugio da quelli che potrebbero essere alcuni mesi difficili in ambito geopolitico. E al di la' del rumore, la prospettiva di una vera e propria nuova era economica potrebbe essere tranquillamente in corso.
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(RADIOCOR) 27-04-24 11:39:09 (0212) 5 NNNN