Dpam: crisi in Medio Oriente, implicazioni per i portafogli obbligazionari - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 22 mar - Impatto sulle obbligazioni dei mercati emergenti Manteniamo un approccio costruttivo sul debito sovrano dei mercati emergenti, pur avendo adottato un atteggiamento piu' neutrale e prudente a causa delle tensioni in Medio Oriente.
L'attuale scenario e' caratterizzato da una maggiore avversione al rischio e da una volatilita' alimentata dal flusso di notizie, che condiziona pesantemente l'andamento dei prezzi. Piuttosto che reagire alle oscillazioni di breve periodo, preferiamo preservare la capacita' di aumentare il rischio una volta che le condizioni si saranno stabilizzate.
In linea con questo posizionamento piu' difensivo, abbiamo ridotto la duration, diminuito l'esposizione agli emittenti sovrani con rating piu' basso, aumentato modestamente la liquidita' e incrementato le allocazioni in asset in valuta forte.
Impatto sui portafogli creditizi I mercati del credito sono passati da un contesto fortemente favorevole a uno piu' incerto. Fino a poco tempo fa, la resilienza della crescita, un'inflazione contenuta e la scarsa volatilita' avevano favorito le strategie di carry, alimentando una solida domanda di titoli investment grade e high yield in euro e comprimendo gli spread verso i minimi storici. Tuttavia, le recenti tensioni geopolitiche hanno reso lo scenario macroeconomico piu' imprevedibile. Per questa ragione, abbiamo rivisto il nostro posizionamento su queste asset class, passando da una visione costruttiva a una neutrale. Nonostante il lieve allargamento degli spread, riteniamo che le valutazioni attuali non offrano ancora un premio al rischio adeguato a fronte della maggiore incertezza. In questa fase, preferiamo dunque orientarci verso comparti piu' difensivi, come le utility e le telecomunicazioni.
Il recente repricing del mercato riflette piu' un aumento del premio al rischio che un reale deterioramento dei fondamentali societari. I bilanci restano complessivamente solidi e gli investitori stanno gestendo l'esposizione in modo ordinato, privilegiando spesso le coperture tramite cds rispetto alla vendita di titoli cash. La liquidita' appare adeguata e il supporto tecnico persiste, grazie a deflussi dai fondi ancora contenuti e a mercati primari che restano aperti. In questo scenario, il comparto del credito ha mostrato una resilienza superiore rispetto ad azioni e titoli di stato. Nonostante la necessaria cautela nel breve periodo, i fondamentali dovrebbero tornare a sostenere il mercato una volta placate le tensioni e stabilizzata l'offerta energetica.
Lo scenario e' diventato estremamente complesso, con dinamiche quasi binarie e di difficile previsione. Per far fronte a tale incertezza, abbiamo ridotto il rischio in portafoglio, una scelta che ci garantira' la flessibilita' necessaria per assumere nuove posizioni attive non appena si presenteranno occasioni favorevoli. Continuiamo a monitorare la situazione con la massima attenzione.
* Cio Fixed Income Dpam "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
L'agenzia di stampa Il Sole 24 Ore Radiocor declina ogni responsabilita' in ordine alla veridicita', accuratezza e completezza di tali analisi e invita quindi gli utenti a prendere atto con attenzione e la dovuta diligenza di quanto sopra dichiarato e rappresentato dalla societa'".
red-
(RADIOCOR) 22-03-26 16:05:00 (0306) 5 NNNN