Comgest: individuare vincitori a lungo termine con approccio quality growth - PAROLA AL MERCATO

di Zak Smerczak * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 08 mar - I rapidi progressi nell'IA hanno portato a livelli di concentrazione senza precedenti nei mercati azionari globali. Sebbene diversi indicatori incoraggianti suggeriscano che lo slancio dell'IA potrebbe continuare, tra cui l'aumento degli investimenti nei data center, la crescente domanda di potenza di calcolo e l'espansione delle applicazioni, permangono potenziali venti contrari. Segni di sovraccapacita', riduzione dei finanziamenti, rallentamento dell'implementazione e battute d'arresto tecnologiche potrebbero rapidamente smorzare l'attuale entusiasmo per l'IA.

In Comgest, riconosciamo le insidie associate al rischio di concentrazione. Come ogni giardino ben curato, i portafogli prosperano grazie alla diversificazione e traggono forza da una combinazione di fattori di crescita strutturali. Anziche' investire il portafoglio esclusivamente in titoli legati all'intelligenza artificiale, cerchiamo di coltivare la resilienza attraverso altri settori quali la sanita', i dati critici, i prodotti di consumo e i gas industriali. Questo approccio equilibrato e' alla base della nostra strategia azionaria globale e mira a garantire rendimenti costanti nel lungo periodo.

Quando si tratta di IA, la nostra ricerca tende a concentrarsi sui "facilitatori", come Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (Tsmc), il piu' grande produttore mondiale di chip e un anello fondamentale nella catena di approvvigionamento dell'IA. In genere evitiamo settori in cui e' difficile individuare i vincitori a lungo termine a causa della rapida innovazione o delle continue rivoluzioni, come i modelli di IA e i chatbot.

Mentre l'intelligenza artificiale e i Magnifici Sette continuano a dominare i titoli dei giornali, vediamo interessanti opportunita' di crescita di qualita' in altri leader tecnologici al di fuori di questo ristretto ambito. I fornitori di software come Intuit offrono strumenti fondamentali per la gestione delle buste paga, la preparazione delle dichiarazioni dei redditi e la contabilita'.

Il rapido progresso dell'intelligenza artificiale ha reso indispensabili dati di alta qualita'. Set di dati imperfetti possono innescare allucinazioni dell'IA, che potrebbero causare errori costosi. Sfruttando decenni di dati proprietari e relazioni di fiducia con i clienti, Intuit e' in grado di offrire tangibili aumenti di produttivita' alle piccole imprese, come la fatturazione automatizzata e raccomandazioni strategiche in tempo reale. L'azienda e' nota soprattutto per TurboTax, il suo software fiscale e finanziario, che e' diventato uno strumento di dichiarazione dei redditi fondamentale per gli utenti privati e professionali statunitensi. Sebbene Intuit non sia un fornitore di infrastrutture di IA, le sue vaste riserve di dati rappresentano un netto vantaggio nell'attuale boom dell'IA. A differenza delle startup di software, Intuit beneficia di decenni di dati perfezionati e di relazioni di lunga data con i clienti. Dal nostro punto di vista, questi vantaggi costituiscono formidabili barriere all'ingresso in un mercato sempre piu' competitivo.

Come per le rivoluzioni tecnologiche del passato, l'adozione di massa dell'intelligenza artificiale ha il potenziale di ridefinire i settori industriali, sostituire gli operatori storici e mettere in discussione i processi consolidati. In Comgest ricerchiamo tipicamente societa' resilienti al cambiamento e ben posizionate per sfruttare i venti favorevoli dell'innovazione.

Visa, la societa' americana di pagamenti, lo ha dimostrato piu' volte. Negli ultimi dieci anni, si e' adattata a cambiamenti quali l'ascesa dell'e-commerce e di Apple Pay, pur rimanendo l'infrastruttura invisibile che alimenta le transazioni globali. Oggi Visa deve affrontare una nuova sfida: gli assistenti virtuali basati sull'intelligenza artificiale in grado di eseguire acquisti in modo autonomo, dall'abbigliamento alle vacanze. In risposta, l'azienda ha lanciato Visa Intelligence Commerce, un prodotto progettato per garantire pagamenti sicuri e affidabili in questo panorama emergente.

La sanita' e' un settore chiave di crescita strutturale, che a nostro avviso offre chiarezza nella nebbia che avvolge i mercati odierni. Nonostante le difficolta' causate dai dazi e dalle restrizioni commerciali, continuiamo a identificare societa' in crescita di qualita' in tutto il settore. Le nostre partecipazioni diversificate spaziano dalle apparecchiature mediche alla salute animale e ai prodotti farmaceutici, attivita' guidate da una domanda essenziale piuttosto che da tendenze a breve termine.

L'azienda svizzera Lonza illustra le caratteristiche a lungo termine che cerchiamo nelle societa' del settore sanitario.

Dalle sue origini come centrale idroelettrica nelle Alpi, Lonza si e' evoluta fino a diventare leader nella produzione farmaceutica in outsourcing. L'azienda produce vaccini, capsule e ingredienti salutari per molte delle piu' grandi aziende farmaceutiche del mondo, tra cui Moderna, che ha collaborato con Lonza per produrre il suo pionieristico vaccino mRNA Covid-19. Negli ultimi anni, Lonza e' emersa anche come attore chiave nel settore dei prodotti biologici, terapie derivate da organismi viventi come proteine e geni.

Questi trattamenti sono piu' complessi e costosi da produrre rispetto ai farmaci convenzionali a causa del loro processo di produzione altamente specializzato. Il mercato dei prodotti biologici, una delle categorie terapeutiche in piu' rapida crescita, dovrebbe raggiungere i 567,7 miliardi di dollari entro il 2027, con un tasso di crescita del 9,2% dal 2021. A luglio, Lonza ha registrato un aumento del 39,3% delle vendite di prodotti biologici integrati dall'inizio dell'anno, riflettendo il suo forte posizionamento in questo mercato in espansione.

Pur riconoscendo il potenziale trasformativo dell'intelligenza artificiale, riteniamo che esistano opportunita' durature che vanno ben oltre quelle piu' evidenti. A nostro avviso, la vera resilienza risiede nella diversificazione e in una profonda comprensione dei fattori strutturali di crescita in tutti i settori.

* Analista & Gestore del fondo Comgest Growth Global "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 08-03-26 14:19:21 (0282) 5 NNNN