Capital Group: le opportunita' delle obbligazioni globali - PAROLA AL MERCATO
di Flavio Carpenzano* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 21 mar - Dopo le incertezze del 2025, il 2026 si prospetta come un anno altrettanto sfidante per gli investitori. La crescente incertezza sul fronte commerciale e delle politiche e il consenso sempre piu' fragile sulle istituzioni multilaterali regolamentate si interconnettono e influenzano i risultati degli investitori. Sebbene queste forze guidino il cambiamento strutturale, il contesto ciclico resta altamente incerto.
Da un lato, il contesto economico globale resta solido, con tale forza riflessa nelle valutazioni elevate di diverse asset class, come azioni, oro e spread creditizi; dall'altro, alcuni indicatori iniziano a evidenziare un indebolimento, aumentando la vulnerabilita' degli asset rischiosi a correzioni. Ad esempio, la crescita dell'occupazione negli Stati Uniti e' ulteriormente rallentata quest'anno, pur con i prezzi degli asset rimasti elevati. Di fronte a queste potenziali contraddizioni, gli investitori si trovano a un bivio: restare investiti e cercare di trarre vantaggio da un ulteriore slancio positivo della crescita, oppure agire prudentemente e prepararsi per le correzioni del mercato? Dal nostro punto di vista, un'allocazione al reddito fisso attentamente costruita potrebbe consentire agli investitori di beneficiare di entrambi gli aspetti.
Difesa e diversificazione Anche se la recessione non rappresenta lo scenario di base per un investitore, mantenere una componente difensiva a protezione della potenziale volatilita' futura e' da sempre considerato un approccio prudente per mantenere l'esposizione ai mercati rischiosi, come quelli azionari. La necessita' di una componente difensiva e' uno dei motivi tradizionali per detenere obbligazioni globali core, e noi riteniamo che tale esigenza resti oggi piu' che mai rilevante. Se le obbligazioni core sono cosi' efficaci in questo senso, il motivo risiede, in parte, nella storica bassa correlazione con le azioni. Tuttavia, il brusco sell-off di obbligazioni e azioni del 2022 ha portato molti investitori a mettere in discussione le proprieta' di diversificazione delle obbligazioni globali; questo scetticismo ha portato un gruppo di investitori a cercare di diversificare in altri modi, ad esempio attraverso asset alternativi. Pur riconoscendo i vantaggi di tali alternative, riteniamo che ci siano ragioni fondamentali per cui gli investitori non dovrebbero trascurare un'allocazione alle obbligazioni core.
Riteniamo che le motivazioni tradizionali alla base dell'investimento in obbligazioni globali, in particolare la funzione di difesa e diversificazione rispetto ad asset rischiosi come le azioni, restino di grande importanza; tuttavia, con l'evolversi dei mercati, dovrebbe evolversi anche il modo in cui gli investitori vi si espongono.
*Asset Class Lead Fixed Income, Europe e Asia di Capital Group.
Red-
(RADIOCOR) 21-03-26 12:17:02 (0203) 5 NNNN