Capital Group: l'evoluzione del credito apre una nuova era per gli investitori - PAROLA AL MERCATO

di Flavio Carpenzano* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 13 giu - Nei quasi vent'anni trascorsi dalla crisi finanziaria globale, i mercati del credito si sono notevolmente evoluti, passando da un modello in cui le banche tradizionali erano dominanti a uno in cui banche, mercati pubblici e istituti di credito non bancari svolgono ruoli distinti ma sempre piu' interconnessi.

Gli effetti sul sistema finanziario hanno comportato cambiamenti e opportunita' sia nei mercati del credito pubblico che in quelli del credito privato.

- I mercati del credito pubblico sono cresciuti notevolmente sia in termini di spessore che di ampiezza. L'aumento delle emissioni, una base di investitori piu' diversificata e una maggiore segmentazione hanno ampliato le opportunita' ben oltre le tradizionali categorie investment grade e high yield. Oggi i mercati pubblici offrono una gamma piu' ampia di profili di liquidita', duration e rischio di credito, consolidando ulteriormente il loro ruolo centrale nella costruzione dei portafogli.

- Al contempo, i mercati del credito privato si sono sempre piu' industrializzati. Storicamente, gli investitori istituzionali sono stati i principali beneficiari delle caratteristiche uniche del credito privato, sfruttandone le soluzioni su misura e gli interessanti profili di rischio/rendimento. Quello che era nato come una risposta alla e ridotta capacita' di concessione di credito da parte delle banche si e' trasformato in un mercato di grandi dimensioni con una base di investitori piu' ampia, caratterizzato oggi da solidi legami con il sistema bancario e da una vasta gamma di sottoclassi di asset, ciascuna con caratteristiche ben distinte.

In seguito a questi sviluppi, lo spettro delle opportunita' di credito e' diventato piu' ampio e spesso. Il credito privato non e' piu' un segmento di nicchia e ha assunto un'importanza crescente nell'ambito del piu' ampio universo di investimento, in particolare per gli investitori in grado di tollerare una riduzione della liquidita' in cambio di fattori di rendimento diversificati e di rendimenti interessanti. Sebbene gli investitori continuino a considerare i mercati del credito pubblico e privato come due realta' separate, il confine tra i due mercati e' sempre piu' labile.

Fondamentalmente, in entrambi i mercati gli investitori si assumono il rischio di credito, solo con caratteristiche diverse. Il mix di asset di credito pubblico e privato per una gamma piu' ampia di profili di investitori rappresenta oggi una proposta di investimento interessante, che consente di integrare queste diverse caratteristiche insieme ai relativi vantaggi, tra cui una maggiore diversificazione, in un'unica soluzione di investimento.

Credito pubblico: 'scaffali' piu' ampi, 'corridoi' piu' spaziosi I mercati globali del credito sono aumentati sia in dimensioni che in diversita', anche se la leva finanziaria delle obbligazioni corporate investment grade e high yield e' diminuita/si e' stabilizzata e la qualita' del mercato e' migliorata in modo diverso rispetto ad altri segmenti, come ad esempio i prestiti bancari sindacati. I mercati pubblici sono diventati piu' spessi e segmentati, offrendo agli investitori una gamma piu' ampia di profili di liquidita', duration e rischio di credito.

L'emissione globale di obbligazioni corporate ha subito un'impennata all'indomani della crisi finanziaria globale, sostenuta da un'ampia domanda istituzionale. Strumenti che prima erano di nicchia, come i prestiti leveraged e le CLO, si sono ormai affermati, grazie alla standardizzazione e agli intermediari specializzati che hanno contribuito a promuovere questa crescita. Nel frattempo, l'attenzione del mercato si e' spostata verso la liquidita' e la resilienza, con una maggiore segmentazione in base alle dimensioni delle emissioni e alla base di investitori, mentre le autorita' di regolamentazione danno la priorita' al corretto funzionamento del mercato nei periodi di stress anziche' alla negoziabilita' giornaliera.

*Asset Class Lead Fixed Income, Europe e Asia di Capital Group.

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(RADIOCOR) 13-06-26 17:52:46 (0377) 5 NNNN