Candriam: rotazione sull'azionario, i mercati si muovono in modo asincrono - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 23 feb - Il tratto distintivo di questa fase e' la desincronizzazione.
Regioni, settori e valute non si muovono piu' all'unisono.
Gli indici equamente ponderati divergono dai benchmark ponderati per la capitalizzazione. Gli hardware sovraperformano i software. Il mercato asiatico dei semiconduttori si comporta in modo diverso rispetto alle piattaforme statunitensi. Le valute dei mercati emergenti si rafforzano anche se i tassi USA rimangono elevati.
Nell'universo delle commodity, i metalli di base sono sostenuti da forze convergenti: infrastrutture di AI, elettrificazione, spesa per la difesa e piu' ampio rinnovo di capitali. Il petrolio rimane piu' esposto alle dinamiche dell'offerta e alla variabilita' ciclica della domanda. I metalli preziosi mantengono un ruolo strategico nei portafogli multi-asset, sostenuti dal calo dei rendimenti reali, dalla diversificazione delle riserve e dal rischio geopolitico.
Al di la' delle conseguenze immediate per l'azionario e le commodity, il nostro posizionamento sul mercato valutario riflette queste dinamiche. Manteniamo una visione costruttiva sulle valute dei mercati emergenti rispetto al dollaro USA.
Una posizione tattica lunga sullo yen giapponese offre diversificazione sullo sfondo di una persistente incertezza.
La crescita globale non sta diminuendo. Semplicemente, in questa fase non e' determinante per gli investitori. Le dinamiche settoriali e tematiche assumono un peso maggiore.
La disinflazione procede in tutte le economie sviluppate. Il dibattito si e' spostato dalle pressioni sui prezzi ai limiti dell'allentamento monetario.
Continuiamo a considerare i titoli di Stato come strumenti di diversificazione nei portafogli, ma non sono piu' una semplice scelta di duration. I rendimenti dipendono sempre piu' dalla credibilita' fiscale e dalla stabilita' politica, non solo dalle traiettorie di inflazione e crescita. Di conseguenza, manteniamo un leggero orientamento lungo alla duration tramite i Bund tedeschi.
Le tensioni sui mercati del credito sono di natura diversa.
Gli spread sono contratti, la propensione al rischio rimane elevata e la compressione ha in larga misura esaurito il suo corso. Nei mercati sviluppati, il potenziale di rendimento risiede principalmente nel carry piuttosto che in un'ulteriore contrazione degli spread.
La superficie puo' sembrare calma, ma i mercati sono in fase di rotazione, rivalutazione e riallocazione del capitale. Nei prossimi mesi gli investitori dovranno comprendere questa ridistribuzione e posizionarsi di conseguenza.
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(RADIOCOR) 28-02-26 10:09:50 (0163) 5 NNNN