TCW: reddito fisso, il portafoglio se economia USA inizia a rallentare - PAROLA AL MERCATO -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 05 mag - Sul mercato immobiliare commerciale vediamo un certo stress che dura da anni: non e' stato innescato dall'aumento dei tassi, ma dai cambiamenti al nostro stile di vita iniziati durante la pandemia. L'aumento dei tassi ha amplificato le difficolta' in tutti i settori del mercato e ovviamente anche nel segmento immobiliare degli uffici. Anche nel retail stiamo iniziando a vedere qualche segnale di debolezza sul mercato multifamiliare. E questo comincia ad avere degli impatti su molte banche regionali.

Ovviamente la disoccupazione e' ancora piuttosto bassa. In superficie, il tasso di occupazione puo' sembrare forte, ma guardando in profondita', praticamente tutto il resto mostra segnali di fragilita'. Nell'indagine sulle famiglie, non solo abbiamo assistito a una stagnazione dell'occupazione, ma anche a numerosi indicatori di debolezza, come il numero di dipendenti temporanei in calo e i salari in diminuzione.

Le opportunita' sul mercato Se l'economia e' in potenziale rallentamento, dove trovare valore sul mercato del credito? Quando gli spread sono molto stretti, i rendimenti diventano interessanti. Questo, a nostro avviso, depone a favore delle strategie di ricerca di rendimento. Oggi si possono acquistare titoli societari a due o tre anni con un rendimento superiore al 5%, che e' quasi lo stesso rendimento dei titoli societari a 30 anni, perche' le curve sono molto piatte. I mercati offrono un discreto flusso cedolare e per tutti questi motivi conviene stare nella parte anteriore della curva. Al di fuori delle obbligazioni societarie, vediamo molto valore anche nel mercato delle ABS che vengono scambiate a spread.

Nonostante la cautela sull'andamento dell'economia, vogliamo aumentare l'esposizione dei nostri portafogli alle obbligazioni societarie sottopesate in passato. L'unica cosa su cui siamo piu' sicuri rispetto al semplice rallentamento dell'economia e' che il percorso nei prossimi dodici o diciotto mesi non sara' privo di volatilita'. In questo momento, le aspettative di base prevedono un atterraggio morbido, con l'inflazione che continua a scendere e l'economia che continua a tenere. Ma pensiamo che sia uno scenario improbabile. Ancora piu' inverosimile e' che questo andamento sia privo di sbalzi.

* CIO Fixed Income ** Senior Portfolio Manager, TCW "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 05-05-24 15:32:50 (0363) 5 NNNN