Nextam Partners: commento scenario, BTP Valore - PAROLA AL MERCATO
di Massimo Maria Gionso* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 27 feb - E' la domanda che a partire dal prossimo lunedi' 2 marzo 2026 si porranno migliaia di risparmiatori italiani, visto che si tratta di una emissione di BTP destinata alla clientela retail con un lotto minimo di sottoscrizione di 1.000 euro. Per comprendere se sia conveniente o meno bisogna analizzare preventivamente le caratteristiche dello strumento, metterlo in competizione con un BTP 'tradizionale' gia' esistente sul mercato, ma soprattutto considerare le proprie aspettative su questo tipo di investimento. Sintetizzando, la formula del BTP Valore prevede: -Durata 6 anni -Pagamento trimestrale della cedola (ben gradito ai risparmiatori) -Cedole crescenti ogni due anni: 2.50%, 2,80%, 3,50% -Premio 'fedelta'' dello 0.80% per chi mantiene il titolo fino alla scadenza Da qui iniziamo a fare un calcolo elementare: sommando le tre cedole il rendimento sui 6 anni e' del 2.93% cui va aggiunto il premio fedelta' dello 0.13% annuo per un totale a scadenza del 3.06%. Oggi il rendimento di un BTP classico con scadenza a 6 anni e' di circa il 2.77% quindi sulla base della pura matematica la risposta e' scontata: e' piu' conveniente il nuovo BTP Valore. Ma siccome parliamo di investimenti soprattutto per privati e famiglie, dalla matematica pura alle esigenze di vita personali potrebbe esserci della differenza: non sempre accade di inserire un bond in portafoglio e portarlo fino alla scadenza: il denaro potrebbe servire in qualsiasi momento. E qualora si verificasse il caso di dover avere necessita' dei fondi prima della scadenza naturale del bond, la formula del BTP valore potrebbe essere penalizzante.
Un BTP 'tradizionale' con cedola e scadenza determinate, ha un rendimento praticamente certo anche se negoziato in qualsiasi momento della sua vita residua: salvo le naturali oscillazioni dei mercati (comunque relativamente basse su strumenti con duration breve) si sa a priori quale sara' il rendimento per il periodo di detenzione anche vendendo il bond prima della scadenza. Se un BTP a 6 anni rende come visto il 2.77% circa, il mio rendimento sara' indicativamente quello anche se mantenuto solo per un anno.
Molto diverso il caso del BTP Valore; il suo meccanismo di cedole crescenti ogni due anni, fa si' che in caso di smobilizzo, ad esempio, entro i primi due anni il rendimento sara' calcolato sulla prima cedola (nel caso specifico il 2.50%) e si perde tutto il premio complessivo dello strumento.
Quindi la domanda se il 'BTP VALORE CONVIENE' non puo' avere una risposta univoca: ha, come qualsiasi altro strumento, i suoi pregi ed i suoi difetti, che ogni singolo investitore dovra' equamente pesare. E tenuto conto che alla fine si parla di decimali di rendimento di differenza, che nel loro piccolo ottimizzano un portafoglio ma che nella sostanza non generano particolare ricchezza, va valutato se il vantaggio in termini assoluti premia l'inevitabile illiquidita' dello strumento per non perdere il premio.
Ultima doverosa considerazione: questa emissione, al pari delle precedenti, avra' successo? Qui la risposta non puo' essere che positiva. Il regolamento di queste emissioni prevedono che il MEF paghi a tutti gli intermediari collocatori una commissione dello 0,60% su qualsiasi ammontare collocato. A titolo di esempio, l'ultima emissione e' stata per un controvalore di circa 16.5 miliardi di euro, sulla quale il MEF ha pagato ai collocatori commissioni per circa 100 milioni di euro: 0.60% per collocare lo strumento piu' semplice e banale che si possa proporre ad un cliente!!! Qualsiasi consulente di reti, banche o gestore sara' solo felice di spingere sulla clientela con questo strumento: per loro c'e' certezza di guadagno. E per il MEF, certezza di raccolta.
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(RADIOCOR) 27-02-26 15:45:50 (0525) 5 NNNN