Comgest: Asia Pacifico, dalla spinta dell'AI alle sfide energetiche - PAROLA AL MERCATO
di Bhuvnesh Singh* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 2 mag - Due temi principali hanno guidato i mercati asiatici nel corso del trimestre. Il primo riguarda un cambiamento nella narrativa sull'intelligenza artificiale: gli investitori hanno premiato i fornitori di infrastrutture ("picks and shovels"), penalizzando i presunti ritardatari sull'IA, come software, servizi IT e parte del settore internet. Il secondo e' la situazione in Medio Oriente, particolarmente rilevante poiche' la maggior parte delle economie asiatiche rimane importatrice netta di energia. In questo contesto, Taiwan e Corea hanno registrato ottime performance nel trimestre. Gli hyperscaler statunitensi hanno ulteriormente aumentato i piani di spese in conto capitale, riducendo l'organico per finanziarli. Questa spesa continua a fluire verso i produttori di chip e memorie e le relative catene di fornitura, fortemente concentrate nella regione.
Al contrario, l'India ha subito un calo a doppia cifra. Le grandi societa' di servizi IT hanno registrato una marcata contrazione dei multipli per i timori legati alla disruption guidata dall'IA, mentre i prezzi energetici piu' elevati hanno esercitato pressione sulla valuta. L'Indonesia e' stato il mercato con la peggiore performance: le politiche governative non hanno rassicurato gli investitori, con una continua enfasi sui programmi di pasti gratuiti a scapito di investimenti infrastrutturali piu' orientati alla crescita. I persistenti deflussi esteri e il rischio di declassamento MSCI a mercato di frontiera hanno ulteriormente pesato sul sentiment.
Anche la Cina ha registrato un calo nel trimestre. Il 15 Piano Quinquennale (2026-2030) non ha entusiasmato gli investitori. Le autorita' hanno ribadito l'obiettivo di aumentare i consumi delle famiglie e rendere la domanda interna un motore di crescita piu' prominente, ma le evidenze di misure concrete restano scarse. I primi segnali di ripresa dei consumi sono emersi, ma il miglioramento resta graduale e il divario tra ambizioni politiche e attuazione persiste.
Delta Electronics ha realizzato un anno record nel 2025, con ricavi +32% su base annua ed EPS +71%. La domanda rimane eccezionalmente solida, sostenuta dall'aumento del capex degli hyperscaler e dalla crescente intensita' energetica dei sistemi di IA. Il posizionamento competitivo nell'alimentazione per server IA rimane solido, con elevate barriere all'ingresso e nessuna seconda fonte credibile su scala.
AIA ha pubblicato risultati soddisfacenti: valore del nuovo business +15% a cambi costanti, margini in espansione al 58,5%, utile operativo stabile, dividendi +10% e riacquisto di azioni proprie da 1,7 miliardi di dollari.
H World ha registrato una crescita del 31% degli utili operativi nel 2025, con prenotazioni lorde +20% e utile operativo +28% in Cina, mentre Deutsche Hospitality e' tornata alla redditivita' dopo la ristrutturazione. Le prospettive rimangono costruttive, con l'espansione della rete e il miglioramento del RevPAR (ricavi per camera disponibile). Nonostante disponga gia' di 13.000 hotel, H World prevede di aggiungere 1.500 strutture nel 2026.
Centre Testing ha registrato ricavi +8,8% e utile netto +10,4% nel 2025, con l'obiettivo di crescita dei ricavi 2026 rivisto al rialzo al 15%, sulla base della ripresa dei segmenti e di acquisizioni.
Midea ha registrato ricavi +12% e utile netto +14% nel 2025, con guidance 2026 invariata a crescita medio-alta a cifra singola, sostenuta dalla solidita' dei segmenti B2B e della produzione a marchio proprio. Il payout ratio e' salito al 74%, accompagnato da un consistente programma di riacquisto di azioni proprie.
*Gestore del fondo Comgest Growth Asia Pac ex Japan di Comgest Red-.
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