Borsa: Nexi -0,2% con downgrade analisti, vista difficolta' crescita a breve

Goldman Sachs e Citigroup tagliano rating e target price (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 14 apr - Nexi colpita dalle vendite a Piazza Affari, appesantita dai downgrade da parte di Goldman Sachs e Citigroup sul titolo, con la raccomandazione che passa da "Buy" a "Neutral" e ribassi da parte di entrambi gli istituiti al target di prezzo (rispettivamente a 3,4 euro e 3,5 euro da 5 e 6 euro). La societa' di pagamenti digitali arretra dello 0,2% a 3,447 euro, dopo aver toccato un minimo in avvio a 3,409 euro, mentre il Ftse Mib viaggia in rialzo dello 0,75%.

Nel dettaglio, Citigroup evidenzia come 'le tendenze di spesa sono contrastanti in un contesto di elevata incertezza macroeconomica', nonostante l'e-commerce risulti 'nel complesso stabile'. Sebbene, secondo Citi, la crescita costante di Adyen (raccomandazione Buy, +1,77% ad Amsterdam) 'dovrebbe rassicurare', Nexi deve affrontare 'difficolta' a breve termine in termini di crescita e margini'. In particolare, secondo gli analisti, su Nexi pesano le pressioni a breve termine sulla crescita e sui margini dovute all'abbandono dei clienti, alla revisione dei prezzi e agli investimenti. Tutto questo 'limita il potenziale di rivalutazione nonostante la prospettiva di rendimenti in contanti'.

A fronte di una crescente adozione dei pagamenti integrati in Europa, Citi valuta l'IA come protezione dei margini per gli acquirenti e delinea le implicazioni derivanti dal passaggio di OpenAI dal checkout nativo, dalla crescita di Stripe e dall'espansione delle capacita' di Revolut (stablecoin e licenza bancaria nel Regno Unito). Sebbene le tendenze di spesa siano viste 'sostanzialmente stabili', come detto, all'orizzonte pesano le incertezze sull'impatto di un conflitto prolungato in Medio Oriente. Nel complesso, a livello europeo, gli analisti segnalano che Wise (Sell, -0,24% a Londra) deve affrontare 'un'intensificazione della concorrenza', nonostante una crescita costante del traffico web/app e delle commissioni transfrontaliere; Temenos (Buy, +5% a Zurigo) sta registrando un miglioramento dello slancio commerciale e della domanda, pur mantenendo aspettative prudenti; mentre Edenred (Neutral, +0,52% a Parigi) e Pluxee (Buy, +1% a Parigi) rimangono 'limitate dalle riforme in Brasile e in Italia'.

In primo piano per il settore, secondo gli esperti, c'e' poi la crescente diffusione degli Isv (Independent Software Vendor ndr) in Europa, che sta iniziando a colmare il divario nei pagamenti integrati rispetto agli Stati Uniti, dove circa il 90% delle Pmi utilizza gli Isv contro il 20-25% circa nel Vecchio Continente. Secondo gli analisti, Adyen e' 'ben posizionata' grazie alla sua customer intelligence basata sui dati e agli strumenti di gestione del rischio e delle frodi, mentre per Nexi le partnership sono 'fondamentali' per rimanere competitiva.

Secondo gli esperti di Ubs, con la contrazione dei multipli di valutazione di Nexi (Buy, target di prezzo a 6 euro/azione), in particolare dopo il cda di marzo, 'gli investitori si stanno chiedendo se Nexi possa risultare interessante per un potenziale acquirente del settore del private equity'. Ai livelli attuali, gli analisti ritengono che il prezzo di Nexi rifletta un 'declino irreversibile dei ricavi': un discounted cash flow inverso implica infatti un calo terminale dei ricavi pari a circa il 10%. Tuttavia, 'i mercati del debito di Nexi sembrano raccontare una storia diversa, con le obbligazioni che vengono scambiate al valore nominale o quasi: se vi fossero preoccupazioni relative al bilancio, ci aspetteremmo uno sconto maggiore', sottolineano.

Tra i gestori di pagamenti quotati in borsa negli ultimi anni, notano, si e' manifestata la preoccupazione piu' ampia del settore relativa alla perdita di quote di mercato, 'suggerendo che le circostanze possono cambiare rapidamente, poiche' i nuovi arrivati guadagnano quote in tutto il mondo e anche i principali concorrenti hanno mostrato segni di debolezza (ad esempio, Worldline e i suoi omologhi statunitensi)'. Per questo, Ubs ritiene che l'operato a breve termine di Nexi 'sara' fondamentale per rafforzare la fiducia degli investitori, compresa la prevista accelerazione dei servizi ai commercianti nella seconda meta' dell'anno, man mano che si supereranno gli effetti delle operazioni di fusione e acquisizione nel settore bancario italiano'.

Allargando lo sguardo agli sviluppi nel settore dei pagamenti, Citi segnala l'allontanarsi di OpenAI dal checkout istantaneo, con il posizionamento di ChatGPT come "discovery layer' piuttosto che come strumento di pagamento, il che per gli esperti 'evidenzia il costo e la complessita' del commercio agenziale'. Per gli esperti, inoltre, la crescita pari a +34% del volume di Stripe (piattaforma tecnologica che aiuta le aziende ad accettare pagamenti online), con una valutazione di 159 miliardi di dollari, evidenzia lo sconto di Adyen 'nonostante una crescita simile e margini piu' forti'. Per gli analisti, una potenziale offerta di PayPal 'avrebbe probabilmente un impatto misto, rafforzando potenzialmente la domanda di infrastrutture di pagamento neutre'. Quanto a Revolut, con l'ottenimento della licenza bancaria completa nel Regno Unito e l'espansione delle funzionalita' relative alle stablecoin 'amplia la suite di prodotti, intensificando la concorrenza e la pressione sulle commissioni per Wise'.

Come implicazioni di tutto questo, per Adyen sono viste 'tendenze stabili' dell'e-commerce e i 'segnali positivi' (ad es. Temu) a sostegno di una 'crescita costante' e dovrebbero rassicurare, date le preoccupazioni sulla crescita a breve termine. Quanto a Temenos, il miglioramento dello slancio commerciale, il rafforzamento della domanda di software bancario di base e la relativa resilienza alla disruption dell'IA con valutazione convincente e crescita del free cash flow, 'sostengono il potenziale di re-rating, la fiducia a breve termine nel primo trimestre e le opzioni di M&A in corso'. Per Wise, si segnala una crescita del traffico web/app e commissioni transfrontaliere sostanzialmente stabili su base trimestrale. Infine, per Edenred e Pluxee, la riforma in Brasile e la recente indagine in Italia 'rimangono al centro dell'attenzione, ma nel breve termine l'andamento e' sostenuto dalla forte campagna sulle carte regalo e dalle misure di compensazione del tetto massimo sulle commissioni in Italia (rinegoziazione e aumento del valore nominale)'.

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(RADIOCOR) 14-04-26 11:07:35 (0284) 5 NNNN