Borsa: Mediobanca promuove Generali e punta su fusione tra Alleanza e B.Generali -2-

(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 16 mar - Lo studio suggerisce a Generali una revisione della propria piattaforma interna legata alla gestione patrimoniale. Mediobanca vuole innanzitutto 'sfatare il mito' che per una piattaforma europea efficiente sia necessario un "limite minimo" di 2mila miliardi di euro in asset in gestione per operare in modo redditizio. 'Inquadrare questa soglia come un "limite minimo" strutturale rischia di semplificare eccessivamente l'economia della gestione patrimoniale', hanno spiegato gli esperti di Mediobanca, ritenendo che il vantaggio competitivo dipenda meno dal valore assoluto degli asset in gestione e piu' dall'allineamento tra capacita' di investimento, solidita' distributiva ed efficienza del capitale. 'Da questo punto di vista, Assicurazioni Generali appare strutturalmente ben posizionata - hanno proseguito - le acquisizioni di Conning e MGG Investment Group hanno rafforzato le competenze specialistiche del gruppo nei settori del reddito fisso statunitense ed emergente, del credito alternativo, del settore immobiliare e dei mercati privati'. Per Mediobanca, a questo punto, la direzione strategica dovrebbe essere chiara: 'costruire competenze di investimento differenziate piuttosto che accumulare asset solo per raggiungere dimensioni maggiori'. Nel suo report gli esperti di Piazzetta Cuccia sviluppano ulteriormente lo scenario. 'A nostro avviso - spiegano - il dibattito sulla strategia di gestione patrimoniale di Generali dovrebbe quindi andare oltre i semplici obiettivi di asset in gestione e concentrarsi invece sull'ottimizzazione strutturale e sull'integrazione delle piattaforme, pur continuando a valutare le potenziali opportunita' di creazione di valore'. Tradotto per gli analisti 'l'opportunita' piu' interessante per Generali potrebbe risiedere nello sbloccare il pieno potenziale del suo ecosistema di distribuzione nazionale', tenendo conto di poter gia' contare su Alleanza Assicurazioni e su Banca Generali 'due realta' complementari, ma solo parzialmente integrate, nel panorama italiano della raccolta patrimoniale'. Gli esperti hanno ricordato che Alleanza offre una distribuzione su larga scala, servendo circa 1,9 milioni di clienti attraverso una rete nazionale di circa 10.000 agenti. La societa', pero', non dispone di una licenza bancaria, il che limita la sua capacita' di fornire soluzioni patrimoniali complete. E' esposta su un pubblico 'lower affluent', a differenza di Banca Generali che detiene una solida posizione nei segmenti affluent e upper-affluencer della clientela. Quest'ultima, hanno ricordato ancora gli analisti, detiene oltre 100 miliardi di masse in gestione ed ha una solida posizione di capitale con un CET1 di circa il 18%. La banca vanta una rete con piu' di 2.350 consulenti ed una presenza sul territorio grazie a circa 50 filiali.

Mediobanca punta anche l'indice sulla partecipazione del 50,2% di Generali in Banca Generali, che definisce 'retaggio dei vincoli di capitale successivi alla crisi del debito sovrano dell'Ue' e che ormai rende la struttura 'meno ottimale'. Insomma per Mediobanca Generali dovrebbe acquistare la totalita' delle azioni di Banca Generali anche 'alla luce del favorevole swap ratio tra le azioni'. Inoltre 'la ridotta leva finanziaria della compagnia e la revisione del quadro Solvency II - che ci attendiamo possa migliorare il margine di solvibilita' del gruppo di circa 15 punti - rafforza ulteriormente la logica finanziaria di un'eventuale operazione'. Ovviamente Mediobanca mette le mani avanti e avverte che 'il rischio che il nostro rating possa rivelarsi eccessivamente positivo risiede, principalmente, nel fatto che la nostra tesi sul riacquisto delle minoranze sia infondata'.

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(RADIOCOR) 16-03-26 11:36:08 (0230) 5 NNNN