Borsa: Diasorin (-16%) ai minimi da 10 anni dopo conti sotto attese e taglio stime

Analisti riducono target, nuovo piano 'catalizzatore chiave' (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 23 mar - I risultati dell'esercizio 2025 inferiori alle aspettative degli analisti e le nuove previsioni che indicano una crescita piu' lenta per l'esercizio 2026 affossano il titolo di Diasorin a Piazza Affari. La quotazione della societa' attiva nella diagnostica in vitro, dopo non essere riuscita a fare prezzo nelle prime battute, accusa una flessione del 16% a 53,4 euro, piombando ai minimi da dicembre 2016, mentre il Ftse Mib viaggia in calo dell'1,9%.

Nel dettaglio, Diasorin ha chiuso il 2025 con ricavi ed ebitda in crescita, in linea con la guidance del 2025: i ricavi si attestano a 1.195 milioni, +4% a tassi di cambio costanti rispetto al 2024 e +1% a tassi di cambio correnti (per effetto cambio negativo pari a 34 milioni), +5% escludendo il Covid; l'ebitda adjusted si attesta a 394 milioni, +4% a tassi di cambio costanti rispetto all'esercizio 2024, in linea a tassi di cambio correnti (con effetto cambio negativo pari a 15 milioni), con un'incidenza sui ricavi pari al 33%, sia a tassi di cambio correnti che costanti. L'utile netto risulta pari a 150 milioni, in calo del 20% a cambi correnti, mentre l'utile netto rettificato e' pari a 223 milioni (con incidenza sui ricavi pari al 19%), in diminuzione di 13 milioni (-6%) rispetto al 2024, come conseguenza di 'un effetto cambio sfavorevole, di maggiori oneri finanziari netti adjusted e di maggiori imposte di competenza dell'esercizio'.

La societa' ha rivisto le previsioni sull'esercizio in corso che ora vedono ricavi in crescita tra il 5% e il 6% a tassi di cambio correnti rispetto a una cifra singola alta precedentemente stimata, e un ebitda adjusted margin pari al 32%-33%. Inoltre, la societa' ha preannunciato un inizio d'anno debole, con una crescita negativa nel primo trimestre, e una ripresa concentrata nella seconda meta' dell'anno: si prevede che l'avvio debole della stagione respiratoria e la normalizzazione dei volumi dei test in Europa ai livelli pre-Covid peseranno sui risultati del primo semestre. Quanto alle nuove previsioni sul margine del 32-33%, riflettono la pressione a breve termine derivante da una minore leva operativa, con un miglioramento che dipendera' dai volumi del secondo semestre e dall'accelerazione del lancio dei prodotti.

Nello specifico, sottolineano gli analisti di Deutsche Bank, i risultati del quarto trimestre sono stati inferiori del 3% rispetto al consenso di Bloomberg su ricavi ed ebitda rettificato, mentre le previsioni per il 2026 sono 'chiaramente deludenti e molto sbilanciate verso la fine dell'anno, con una crescita delle vendite che dovrebbe essere negativa nel primo trimestre'.

Per gli analisti di Intermonte, la visibilita' sulla redditivita' a medio termine si e' indebolita: le precedenti ambizioni di margine per l'anno fiscale 2027 (36-37%) non sono piu' considerate realistiche e i nuovi obiettivi sono in sospeso. 'L'implementazione delle nuove piattaforme e la strategia ospedaliera negli Stati Uniti rimangono cruciali - osservano gli esperti - ma i risultati sono soggetti alla curva di adozione, alla concorrenza e ai venti contrari esterni (Cina, cambi, dazi statunitensi, macroeconomia)'.

Di conseguenza, la sim mantiene un approccio 'attendista' in vista della nuova conferenza per il Capital Market Day del 20 maggio, che gli analisti considerano il 'catalizzatore chiave per la storia azionaria'. Per questo, Intermonte riduce l'earning per share per gli esercizi 2026-2027 del 7-9% sulla base delle nuove prospettive, e taglia il target di prezzo a 73 euro per azione (dai precedenti 82 euro), confermando il giudizio 'Neutral'. Il prossimo Capital Market Day, scrivono gli analisti in un report, dovra' fornire maggiore chiarezza, poiche' la societa' dovrebbe presentare un nuovo piano industriale con obiettivi fino al 2030. Nel frattempo, sottolinea ancora la sim, le nuove stime sono al di sotto della fascia bassa degli intervalli di crescita del piano precedente (cifra singola alta-doppia cifra bassa) e ipotizzano una redditivita' del 34% nel medio termine (rispetto al vecchio obiettivo del piano industriale del 36-37%). 'Per un autentico ritorno dell'interesse degli investitori, riteniamo che le tendenze sottostanti dovranno mostrare chiaramente una rinnovata accelerazione', spiegano gli esperti.

Anche Equita taglia le sue stime, prevedendo ora un fatturato al 2028 in calo del -2%, un ebitda rettificato del -6% e un utile netto rettificato rispettivamente del -10%, -9% e -8% (con un earning per share rettificato in ribasso del -2% in media, includendo il buyback da 250 milioni di euro). Gli esperti si posizionano ora leggermente sotto la guidance per il 2026, e prevedono una crescita organica del +4,5% e margine sull'ebitda rettificato di 32,3%. Equita passa inoltre a una raccomandazione 'Hold' (dal precedente 'Buy') e riduce il target price a 70 euro per azione (-25%), 'riflettendo il taglio delle stime e una revisione del multiplo implicito' a 16 volte il price earning rettificato per il 2026 (da 21 volte), con uno sconto di circa il 20% rispetto al competitor francese BioMe'rieux (-2,43% alla Borsa di Parigi).

'Il focus del mercato sara' sulla debole partenza d'anno - sottolinea Equita - che implica una significativa accelerazione della top line per centrare la guidance'. Gli esperti stimano una crescita a singola cifra bassa nel primo semestre, con un primo trimestre in calo a singola cifra bassa, con una crescita invece a singola cifra alta nella seconda parte dell'anno, nella parte bassa della guidance. Le nuove stime riflettono, appunto, le indicazioni del management che ha annunciato un rallentamento della domanda in Europa, una partenza debole negli Stati Uniti (anche per condizioni climatiche avverse), una crescente dipendenza dalla respiratory season 2026 per il successo dei nuovi prodotti e una potenziale pressione sui costi.

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