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Glossario finanziario - Cambiale Finanziaria

Definizione

Pagherò cambiario a breve termine utilizzato dalle imprese per finanziarie fabbisogni di capitale circolante.

Approfondimenti

La cambiale finanziaria e' stata introdotta in Italia con la Legge n. 43 del 13 gennaio 1994 per consentire alle imprese di utilizzare uno strumento di raccolta diverso dalle normali obbligazioni. La legge classifica le cambiali finanziarie nel complesso dei valori mobiliari, percio' la loro emissione e il collocamento presso il pubblico costituiscono a tutti gli effetti un'operazione di sollecitazione del pubblico risparmio. Pertanto e' necessaria la predisposizione di un prospetto informativo che descriva i dettagli dell'operazione; tale documento manterra' la sua validita' per l'intero programma annuale di emissione eventualmente deliberato dalla societa' emittente.
La normativa italiana prevede che tali strumenti possano essere emessi soltanto da un ristretto numero di soggetti in possesso di determinati requisiti: societa' le cui azioni o obbligazioni sono gia' quotate su un mercato regolamentato, altre societa' per azioni e le societa' finanziarie vigilate da Banca d'Italia.
La cambiale finanziaria e' assimilabile alle commercial paper negoziate sui mercati internazionali, primo fra tutti quello statunitense, ma la sua diffusione e' notevolmente inferiore. Questi strumenti vengono in genere utilizzati dalle societa' ad elevato standing che riescono cosi'' a raccogliere fondi ad un tasso di interesse inferiore rispetto al credito bancario.
La legge 43/94 ha sancito le caratteristiche morfologiche della cambiale finanziaria al fine di aumentare il grado di standardizzazione dello strumento per facilitarne la negoziazione; successive modifiche hanno precisato che la cambiale finanziaria deve avere una durata compresa tra 1 e 36 mesi ed ogni certificato deve avere un taglio minimo non inferiore a 50 mila euro. Le cambiali finanziarie possono essere emesse in forma dematerializzata tramite il servizio di gestione accentrata da parte di una societa' autorizzata. Le cambiali finanziarie emesse da societa' non quotate possono essere emesse o girate soltanto in favore di investitori professionali che non siano soci dell¿emittente. L¿ultimo bilancio della societa' emittente non quotata deve essere comunque certificato e nel caso di societa' o enti che non abbiano titoli negoziati (in mercati regolamentati o meno) l¿emissione deve essere assistita da uno sponsor, da una banca, da una societa' di investimento, da una SGR, da una societa' di gestione armonizzata, da una SICAV. Inoltre l'importo complessivo delle cambiali finanziarie, dei certificati di investimento e delle obbligazioni emesso da ciascuna impresa non puo' eccedere i limiti fissati dall¿art. 2412 Codice civile (non puo' dunque eccedere il doppio del capitale sociale, della riserva legale e delle riserve disponibili all¿ultimo bilancio approvato).
Il mercato secondario delle cambiali finanziarie non e' molto attivo in quanto di solito gli investitori acquistano lo strumento all'emissione e lo mantengono fino a scadenza; per questo motivo e per via del fatto che non sono assistiti da alcuna garanzia, questi strumenti presentano un grado di rischio piuttosto elevato.
Alcuni emittenti che hanno un merito creditizio non particolarmente elevato preferiscono sostenere la loro emissione con una linea di credito aperta presso una banca commerciale che figura come garanzia di rimborso; in questo modo hanno la possibilita' di ridurre il tasso di interesse dello strumento.
Le cambiali finanziarie, in genere quotate in Borsa Italiana nel mercato non regolamentato ExtraMOT - Segmento Professionale, sono collocate generalmente (ma non universalmente) a sconto ossia sotto la pari ed il loro rendimento (semplice) dipende dalla differenza tra il valore di rimborso (alla pari, ma non sempre) e quello di emissione e dalla durata (espressa in giorni), anche se in qualche caso e' prevista una cedola generalmente a tasso fisso.

Esempio

Calcolo del rendimento di una cambiale finanziaria avente le seguenti caratteristiche:
- durata = 95 giorni
- valore nominale = €1 milione
- prezzo di emissione = €985.000





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