Robeco: la fragilita' sotto la superficie produrra' opportunita' nel 2026 - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 18 gen - L'IA cinese sembra promettente La tecnologia statunitense (a livello di storytelling) resta dominante nello sviluppo di modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM). Ma il 2026 sara' probabilmente un anno di razionalizzazione, che sfocera' in un 'allarme sulla crescita', poiche' gli hyperscaler si troveranno a dover giustificare le migliaia di miliardi di dollari di investimenti che stanno effettuando.
All'opposto, la Cina sta vincendo la corsa dell''IA applicata'. Focalizzandosi sulla riduzione dei costi unitari nel settore manifatturiero e logistico, l'IA cinese sta gia' facendo registrare un aumento dell'1% del PIL. Dal nostro punto di vista, non abbiamo escluso le azioni cinesi che beneficeranno dell'applicazione dell'IA, come nel caso dell'automazione industriale.
Sfinimento nell'azionario Possiamo dunque affermare che l'attuale fase di rialzo dell'azionario, in corso da oltre tre anni, sia quasi arrivata al capolinea? Una volta ogni decennio l'S&P 500 registra quattro anni consecutivi di performance positiva, entrando in una bolla o uscendo da una recessione.
Gli investitori professionali devono guardarsi dall'influenza degli investitori retail, che si sono arricchiti con ETF a basso costo, richiamati dalla continua ascesa dei corsi azionari e dalla prospettiva di una bolla dell'IA.
Lo spostamento della proprieta' nelle mani degli investitori retail e tattici sensibili alle quotazioni ha creato un contesto di fragilita'. Gli ETF azionari statunitensi detengono oggi patrimoni per circa 8.200 miliardi di dollari, di cui oltre il 40% sotto l'influenza del segmento retail (compresi i consulenti 'fee-based').
Stiamo gia' assistendo a uno 'sfinimento degli investitori retail', i cui i flussi netti sono diventati negativi da cinque settimane, segno che la mentalita' dell''acquistare sui ribassi' sta venendo meno. A questo si aggiunge il 'divario nel sentiment', poiche' dai sondaggi dei gestori di fondi emergono livelli elevati di investimenti nonostante la convinzione diffusa che il mercato sia interessato da una bolla dell'IA. Si crea dunque il rischio di un''uscita affollata'.
Le elezioni statunitensi di mid term Nel novembre di quest'anno si terranno anche le elezioni di meta' mandato negli Stati Uniti, nel corso delle quali saranno eletti tutti i membri della Camera dei Rappresentanti e un terzo di quelli del Senato. Dal 1961 i mercati azionari USA hanno arrancato nei primi tre trimestri di un anno di elezioni congressuali, per poi rialzare la testa nel quarto trimestre.
Questa tendenza e' descritta nella Figura 1, dove il 2026 e' il secondo anno dell'attuale ciclo presidenziale. Quest'anno potrebbe non essere cosi' tranquillo come si pensa.
La liquidita' non regna sovrana Non dimentichiamo, inoltre, che i livelli di liquidita' sono diminuiti, mentre l'entusiasmo generalizzato per l'IA ha comportato un aumento dell'indebitamento. Sussistono adesso rischi di leva finanziaria, poiche' i saldi liquidi globali sono scesi a un precario 3,7%, un livello che storicamente precede ribassi significativi dei mercati azionari.
I mercati azionari, peraltro, continuano a scambiare sulla base della crescita degli utili delle aziende legate all'IA e dei dati tecnici, non delle valutazioni.
Durante queste fasi di volatilita' ci affideremo al nostro processo d'investimento multi-asset, analizzando i fondamentali per valutare eventuali modifiche delle nostre previsioni, ad esempio per quanto concerne gli utili societari o il percorso dei tassi d'interesse. In questo modo decideremo se acquistare sui ribassi degli asset rischiosi o se allontanarcene per costruire un portafoglio piu' difensivo. Il tempo dira' come stanno le cose.
*Head of Multi Asset & Equity Solutions di Robeco "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 18-01-26 16:47:56 (0388) 5 NNNN