ODDO BHF AM: make America Trump again - PAROLA AL MERCATO -2-
(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 06 nov - Impatto potenziale per le azioni E' opinione diffusa tra gli investitori che una vittoria repubblicana rafforzerebbe l'eccezionalismo degli Stati Uniti - di conseguenza, sarebbe vista come positiva per le azioni statunitensi e negativa per le azioni europee ed emergenti.
Le azioni statunitensi sono le grandi vincitrici di questo esito, grazie al supporto fornito dalla riduzione delle aliquote d'imposta sulle societa' e di altre politiche a favore della crescita. Anche alcuni settori ad alta intensita' di regolamentazione, come i finanziari e l'energia (escluse le energie rinnovabili), dovrebbero sovraperformare.
Prevediamo altresi' una sovraperformance dei titoli con un'elevata esposizione ai ricavi nazionali e alla catena di approvvigionamento. Le utility potrebbero risentire di una parziale revoca dei finanziamenti per l'energia pulita.
Le azioni europee escono relativamente perdenti da queste elezioni rispetto a quelle degli Stati Uniti. Il rischio negativo per le azioni europee indica un premio per il rischio azionario piu' elevato e un EPS piu' debole. Premi al rischio piu' ampi potrebbero sostenere la sovraperformance difensiva europea, in particolare per i settori con una bassa esposizione alle vendite negli Stati Uniti. In generale, i settori con un'elevata esposizione agli Stati Uniti sarebbero oggetto di attenzione a causa dei potenziali aumenti dei dazi (Edilizia e Beni strumentali tra i ciclici, Sanita' tra i difensivi), con un potenziale onere aggiuntivo derivante dalla perdita di competitivita' rispetto ai concorrenti statunitensi - grazie alle aliquote fiscali societarie piu' basse degli Stati Uniti. Rileviamo inoltre un rischio di ribasso per i titoli tecnologici europei orientati alla Cina, vista l'agenda da falco di Trump sulla Cina, e un rischio di rialzo per i titoli della Difesa europea, vista la possibilita' di un'accelerazione della spesa per la Difesa europea. I titoli finanziari potrebbero beneficiare di una vittoria repubblicana, dato il potenziale di una significativa deregolamentazione. I settori e le aree geografiche piu' a rischio sono, a nostro parere, Germania, Italia, Beni strumentali, Auto, Bevande, Tecnologia e Chimica. Anche il settore dei beni di consumo potrebbe essere maggiormente a rischio, a causa della maggiore esposizione ai ricavi esteri e del piu' elevato contributo alle importazioni.
Le azioni dei mercati emergenti sono esposte negativamente allo scenario di una netta vittoria repubblicana. Il potenziale di aumento dei dazi e delle tensioni commerciali lascia pochi vincitori tra gli asset dei Mercati Emergenti.
Le azioni di Asia settentrionale (Taiwan e Corea), Cina, Messico e, in misura minore, Brasile appaiono piu' esposte all'aumento dei dazi. Esistono pero' fattori di mitigazione, quali l'impatto positivo dello stimolo cinese, unito a valute dei Paesi EM piu' basse, che favoriscono le esportazioni.
Impatto potenziale per il credito Le aliquote fiscali societarie piu' basse e un ambiente normativo piu' debole portano a uno spread marginalmente piu' stretto sia per l'Investment Grade statunitense sia per l'HighYield. A nostro avviso, l'impatto sul credito europeo sara' marginale.
Impatto potenziale per le materie prime L'implementazione dei dazi potrebbe esercitare una pressione al ribasso sulla domanda globale di materie prime, anche se potrebbe favorire l'oro.
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(RADIOCOR) 06-11-24 14:53:02 (0567) 5 NNNN