MUFG Bank: outlook per gli Stati Uniti, prevenire e' meglio che curare - PAROLA AL MERCATO

a cura degli analisti di MUFG Bank (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 06 lug - L'economia sta mostrando i segnali piu' evidenti di cedimento proprio nel momento in cui gli ostacoli alla crescita stanno venendo meno e l'amministrazione puo' vantare alcune delle sue vittorie piu' significative. Le tensioni geopolitiche che rappresentavano un rischio per i prezzi del petrolio e dei beni si sono attenuate per il momento, vengono annunciati accordi commerciali e l'importante legge O-BBB (One Big Beautiful Bill Act) sta avanzando al Congresso. Eppure, l'economia paradossale che un tempo cresceva nonostante molte sfide, potrebbe ora trovarsi al punto di rottura. I trend dei consumi stanno rapidamente calando ai livelli piu' bassi dell'ultimo decennio, e la debolezza delle assunzioni si riflette nei dati aggiornati sulle richieste continuative di sussidi di disoccupazione. L'attuale contesto macroeconomico puo' essere descritto, nella migliore delle ipotesi, come in fase di indebolimento, e nella peggiore, come in fase di vero e proprio collasso. La nostra view di base si colloca a meta' strada tra questi due estremi. In generale, riteniamo che i fantasmi del passato 'transitorio' continuino a perseguitare la Fed, rallentando l'economia proprio mentre alcuni venti contrari stanno venendo meno.

Manteniamo la nostra view secondo cui piu' a lungo la Fed aspetta, piu' di fatto sta attuando un inasprimento passivo, proprio mentre le condizioni economiche si stanno gia' indebolendo. Riteniamo che quattro tagli dei tassi quest'anno porterebbero il tasso sui Fed Funds piu' vicino a un livello neutrale, riducendo la necessita' di ulteriori tagli all'inizio del 2026. L'ironia sta nel fatto che la Fed sta aspettando una potenziale crescita dell'inflazione che potrebbe non materializzarsi mai, o che nella migliore delle ipotesi potrebbe tornare solo verso la fine del 2026 a causa delle politiche interne di Trump, e/o piu' probabilmente se i prestiti bancari negli Stati Uniti dovessero aumentare significativamente, facendo salire l'offerta di denaro. Per ora, gran parte della nostra view dipende dall'andamento a breve termine del mercato del lavoro, che continua a mostrare segni di indebolimento. Se i prossimi dati sull'occupazione confermeranno il nostro sospetto che il mercato del lavoro sia piu' debole di quanto stimato, ci aspettiamo un taglio a luglio (che resta la nostra previsione). In caso contrario, prevediamo il prossimo taglio della Fed a settembre.

Aggiornamento su commercio e politica fiscale degli Stati Uniti. Con l'avvicinarsi della scadenza della sospensione di 90 giorni dei dazi reciproci, l'amministrazione ha indicato che e' possibile un'ulteriore proroga. Il Segretario al Tesoro Bessent ha dichiarato che gli Stati Uniti hanno gia' raggiunto un accordo con il Regno Unito e trovato un'intesa con la Cina, mentre sono in corso ulteriori accordi con altri partner commerciali strategici. Ha inoltre osservato che l'agenda commerciale di Trump potrebbe concludersi entro il Labor Day. Nel frattempo, la legge O-BBB continua ad essere in una fase di incertezza al Senato. L'obiettivo e' approvare il disegno di legge entro il 4 luglio, ma il Congresso deve ancora trovare un accordo su modifiche relative a Medicaid, ai finanziamenti ospedalieri e alla deduzione SALT. E' degno di nota che Bessent abbia chiesto al Senato e alla Camera di eliminare l'articolo 899 dal disegno di legge, la cosiddetta clausola della 'revenge tax'.

I flussi vanno e vengono (ma il dollaro statunitense resta al comando del sistema bancario globale). Aggiorniamo i dati sui flussi esteri verso gli asset statunitensi e analizziamo il ruolo e la storia del dollaro statunitense come valuta di riserva globale. Concludiamo che i recenti rendimenti complessivamente deludenti sono con ogni probabilita' il motivo per cui gli investitori esteri stanno diventando cosi' cauti e si stanno spostando verso asset alternativi - non necessariamente per diversificazione, quanto piuttosto per una questione di performance.

"Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

L'agenzia di stampa Il Sole 24 Ore Radiocor declina ogni responsabilita' in ordine alla veridicita', accuratezza e completezza di tali analisi e invita quindi gli utenti a prendere atto con attenzione e la dovuta diligenza di quanto sopra dichiarato e rappresentato dalla societa'".

Red-

(RADIOCOR) 06-07-25 13:44:02 (0291) 5 NNNN