Mirabaud AM: treasury Usa possono ancora fornire stabilita' - PAROLA AL MERCATO
di Fatima Luis* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 06 lug - Riteniamo che l'inflazione si manterra' persistente, che la crescita rallentera' nella seconda meta' dell'anno e che ora sia opportuno adottare nell'obbligazionario un approccio orientato alla duration piu' lunga. Abbiamo gradualmente aumentato la duration man mano che i rendimenti aumentavano, concentrandoci in particolare sul segmento a lungo termine della curva, una parte del mercato che e' ancora poco considerata ma in cui continuiamo a vedere opportunita'.
Il tratto a lungo termine ha sottoperformato in diverse aree geografiche, compresi i Treasury USA, le obbligazioni europee e giapponesi. Si tratta di una parte del mercato poco apprezzata che molti stanno evitando, a nostro avviso inutilmente. Nonostante si continui a parlare della perdita di status di bene rifugio per questi asset, abbiamo visto i rendimenti reagire quando le tensioni geopolitiche sono aumentate in risposta all'escalation tra Israele e Iran, a riprova del fatto che le obbligazioni a lungo termine possono ancora fornire stabilita'.
Nel frattempo, i mercati del credito hanno recuperato le perdite registrate da aprile. Riteniamo che si tratti di un ottimismo eccessivo, dato che i dazi minimi del 10% rimarranno in vigore e avranno un impatto negativo sulla crescita. Abbiamo ridotto alcune posizioni sull'high yield che erano tornate ai livelli pre-Liberation Day, in particolare quelle di qualita' inferiore. Rimane invece un certo grado dispersione nel segmento CCC, dove il rischio di rifinanziamento rappresenta ora un chiaro fattore negativo.
Tuttavia, il nostro posizionamento core rimane solido. I fondamentali del credito stanno resistendo e i rendimenti piu' elevati continuano ad attrarre nuovi flussi. Abbiamo beneficiato dell'ampliamento degli spread ad aprile per aumentare le posizioni su titoli BBB, in particolare nei settori ciclici dove i prezzi implicavano una recessione.
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(RADIOCOR) 06-07-25 13:38:26 (0288) 5 NNNN