MFS IM: le chiavi per una strategia di successo - PAROLA AL MERCATO

di Robert Almeida * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 26 apr - Come gestire l'incertezza e i bias cognitivi negli investimenti N Per investire con successo c'e' bisogno di grande preparazione e di una profonda comprensione delle aziende e delle leve fondamentali dei loro rendimenti.

Le fallacie cognitive, come il bias di conferma, l'effetto gregge, l'avversione alle perdite e il bias di ancoraggio, possono creare importanti zone d'ombra per gli investitori, influenzandone i processi decisionali e portandoli a valutare erroneamente le correlazioni tra gli asset e i segnali di mercato.

Gli investimenti azionari e quelli obbligazionari rappresentano pretese sugli stessi asset sottostanti di una societa', e comprenderne le relazioni e le potenziali correlazioni e' fondamentale. Gli investitori preparati devono riconoscere queste connessioni e le potenziali zone d'ombra, svolgendo stress test approfonditi e facendo leva su collaborazioni interdisciplinari per destreggiarsi nelle incertezze del mercato.

Investire e' difficile, ma nel corso del tempo i grandi investitori hanno dimostrato che esistono dei modi per avere successo. Sebbene il mondo accademico e i sostenitori degli investimenti passivi possano attribuire la sovraperformance di questi investitori alla fortuna, come ebbe a dire il famoso scienziato Louis Pasteur "la fortuna aiuta solo le menti preparate".

Nel mondo degli investimenti, la preparazione consiste nel comprendere a fondo le aziende e le leve fondamentali dei loro rendimenti. Questo lavoro preliminare comporta l'acquisizione di dati storici su ogni aspetto dell'impresa e del settore in cui opera, tra cui l'elasticita' dei prezzi dei prodotti in diversi scenari economici, le modalita' e i luoghi di produzione e i relativi rischi in termini di costi, e richiede di sottoporre il bilancio a stress test ipotizzando gli scenari peggiori.

Tutto questo lavoro culmina in una serie di ipotesi sui range dei possibili risultati in termini di cash flow nel tempo rispetto a quanto inglobato nei prezzi delle azioni e delle obbligazioni.

Tuttavia, la storia dimostra che spesso sono proprio gli aspetti di cui gli investitori non tengono mai conto a invalidare le previsioni formulate sulla base delle piu' attente analisi. Cercare di sapere cio' che si ignora e' gia' abbastanza arduo, ma lo e' ancora di piu' quando le fallacie cognitive creano delle zone d'ombra.

Alcune delle fallacie piu' diffuse nel mondo degli investimenti sono il bias di conferma, l'effetto gregge e l'avversione alle perdite. Ma il bias di ancoraggio, ossia la tendenza a sopravvalutare le informazioni iniziali nel valutare le decisioni future, potrebbe presto diventare molto rilevante per chi investe in obbligazioni societarie e per le sue aspettative future.

Stesso asset, conseguenze giuridiche diverse Gli investitori pensano alle azioni e alle obbligazioni societarie in modo molto diverso data la diversita' dei loro rendimenti, il che ha senso. Le azioni sono quote di proprieta', pertanto il loro prezzo dipende da cio' che gli investitori ritengono sia il valore attuale dei profitti futuri piu' il valore di liquidazione delle attivita' tangibili e intangibili. Le obbligazioni sono contratti che rappresentano il capitale prestato a fronte della promessa di restituzione a una data prefissata, il pagamento di interessi prestabiliti e i diritti legali che hanno la precedenza su quelli degli azionisti nel caso in cui l'azienda dovesse trovarsi in difficolta' finanziarie.

Mi e' sempre piaciuto pensare alle azioni come a un'opzione call sulle attivita' e sui potenziali rendimenti del capitale di un'impresa e al debito come alla vendita di un'opzione put su tali attivita' agli azionisti.

Pur essendo diversi e influenzati da molteplici fattori tra cui la durata residua, i prezzi d'esercizio sono composti dagli stessi elementi: volatilita' o rischiosita' dell'impresa, passivita' a breve e lungo termine, capacita' operativa e finanziaria del team dirigente, proprieta' intellettuale, beni tangibili, ecc.

* Portfolio Manager e Global Investment Strategist di MFS IM.

Red-

(RADIOCOR) 26-04-25 14:27:39 (0308) 5 NNNN