Julius Baer: argento, nessuno shock dell'offerta - PAROLA AL MERCATO
di Carsten Menke * (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 17 mag - Ricordando la precedente corsa record dell'argento, i prezzi sono aumentati di circa il 15% nell'ultima settimana. L'aumento sembra essere molto piu' guidato dai flussi che dai fondamentali, rispecchiando un piu' ampio movimento risk-on nei mercati finanziari sulla speranza di progressi tra gli Stati Uniti e l'Iran. I trader speculativi e i trend follower sembrano tornare sul mercato, attirati dalle notizie sulle misure di emergenza energetica in Peru', importante produttore di argento. Vediamo un rischio limitato di uno shock dell'offerta e manteniamo la nostra consolidata view neutral sull'argento.
Il sentiment sul mercato dell'argento e' tornato recentemente a migliorare. Nell'ultima settimana, i prezzi sono aumentati di circa il 15%, riportandosi sopra gli 80 dollari statunitensi per oncia. Ricordando la precedente corsa record dell'argento, l'aumento dei prezzi sembra essere molto piu' guidato dai flussi che dai fondamentali. In primo luogo, rispecchiando un piu' ampio movimento risk-on nei mercati finanziari, i guadagni dell'argento riflettono le speranze di progressi tra gli Stati Uniti e l'Iran. Nello specifico per l'argento, tali progressi ridurrebbero i prezzi del petrolio, riaccendendo le speranze di una futura ripresa dei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti e di un indebolimento del dollaro statunitense. L'argento mostra una sensibilita' significativamente piu' elevata a questi fattori rispetto all'oro, attirando probabilmente alcuni speculatori di nuovo sul mercato. Detto cio', l'entita' della speculazione - a giudicare ad esempio dai volumi e dalla velocita' degli scambi sullo Shanghai Futures Exchange - e' molto piu' contenuta rispetto al periodo a cavallo dell'inizio dell'anno. In secondo luogo, sono emerse notizie sull'introduzione di misure di emergenza in Peru' per affrontare una crisi energetica nazionale. Il Peru' e' un importante produttore di argento, rappresentando circa il 15% delle forniture minerarie globali. Sebbene inizialmente collegata a una rottura di un oleodotto avvenuta a marzo, ora riparata, il principale problema del Peru' riguarda le difficolta' finanziarie della sua compagnia petrolifera statale. Un suo fallimento avrebbe un impatto sulle importazioni e sulla raffinazione del petrolio, influenzando potenzialmente le forniture di carburante, ad esempio per i settori minerario e dei trasporti. Per ridurre il rischio di un fallimento immediato, il governo sta fornendo finanziamenti garantiti dallo Stato e garanzie di rimborso.
In questo contesto, vediamo un rischio limitato di uno shock dell'offerta. Inoltre, a causa delle significative scorte di argento disponibili in superficie, i prezzi sono guidati dai cambiamenti della domanda piuttosto che da quelli dell'offerta. In altre parole, le interruzioni dell'offerta sono molto piu' gestibili rispetto a quelle di materie prime che vengono consumate, perche' l'argento puo' sempre essere reperito dalle scorte, con un prezzo piu' elevato che funge da meccanismo di riequilibrio. La nostra view sull'argento resta invariata. Restiamo neutral, poiche' il mercato e' ancora alla ricerca di un nuovo equilibrio dopo il sell-off di inizio anno e l'impatto della guerra in Iran. Nell'ambito di questo processo, e in particolare in caso di rinnovata partecipazione dei trader speculativi e dei trend follower nei mercati futures, la volatilita' e' destinata a rimanere elevata. Ribadiamo inoltre la nostra posizione lunga nel rapporto di prezzo oro/argento.
* Head Next Generation Research, Julius Baer "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.
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(RADIOCOR) 17-05-26 17:27:44 (0438) 5 NNNN