J. Safra Sarasin: il mercato riporta l'attenzione sull'intelligenza artificiale - PAROLA AL MERCATO
di Claudio Wewel* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 12 mag - L'economia statunitense continua a dimostrare solidita', con una crescita superiore al trend, sostenuta da una politica fiscale espansiva e dagli investimenti legati all'intelligenza artificiale. Data l'autosufficienza energetica, l'impatto sulla crescita derivante dall'aumento dei prezzi del petrolio dovrebbe essere meno grave negli Stati Uniti rispetto ad altre economie avanzate. L'impatto sull'inflazione, tuttavia, e' piu' evidente. Prevediamo che l'inflazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense raggiungera' il 3,5% nel 2026, mentre la crescita del PIL dovrebbe moderarsi al 2,0%.
Il mercato del lavoro sta rallentando, ma rimane resiliente.
Cio' lascia alla Fed poco spazio per un allentamento.
Prevediamo che la Fed mantenga i tassi invariati quest'anno.
Con l'archiviazione dell'indagine penale sul presidente della Fed Powell, presumiamo che il Congresso proceda con l'approvazione del candidato Kevin Warsh come prossimo presidente della Fed. L'area dell'euro rimane piu' vulnerabile agli shock energetici rispetto agli Stati Uniti, data la sua dipendenza dall'energia importata e il peso maggiore dei settori ad alta intensita' energetica. L'ampio programma fiscale della Germania continuera' a sostenere la domanda, ma i prezzi piu' elevati del petrolio e del gas rappresentano un rischio chiave per la ripresa e hanno iniziato a pesare sugli indicatori di fiducia. Per il 2026, pensiamo che la crescita dell'area dell'euro si moderera' allo 0,9% e che l'inflazione aumentera' al 2,4%. Considerato il messaggio restrittivo della presidente Lagarde in occasione della riunione della BCE di aprile, ci aspettiamo che la BCE aumenti i tassi a giugno e a settembre per garantire che le aspettative di inflazione rimangano ben ancorate. In Svizzera, e' improbabile che la BNS aumenti i tassi, poiche' il franco rimane relativamente forte, l'energia ha un peso inferiore nell'IPC e l'inflazione parte da un livello contenuto. L'economia britannica appare piu' fragile, con una crescita debole, un'elevata sensibilita' ai prezzi dell'energia e un sostegno politico limitato. Di conseguenza, prevediamo che la Banca d'Inghilterra aumenti i tassi solo una volta nel 2026.
L'Asia rimane esposta in modo sproporzionato alla chiusura dello Stretto di Hormuz, poiche' molte economie dipendono fortemente dalle importazioni energetiche dal Medio Oriente.
Il Giappone si trova ad affrontare una difficile combinazione di politica fiscale piu' espansiva, inflazione elevata e maggiori costi di importazione. Ciononostante, prevediamo che la Banca del Giappone proceda a due aumenti dei tassi quest'anno, sebbene la guerra riduca le ragioni a favore di un ulteriore inasprimento nel 2027. La Cina e' in una posizione migliore rispetto alla maggior parte degli importatori di petrolio. E' il maggiore importatore mondiale di greggio, ma il petrolio rappresenta solo circa un quinto del suo consumo energetico e i controlli sui prezzi al dettaglio dei carburanti limitano il trasferimento dell'aumento sui prezzi al consumo. Le esportazioni, in particolare quelle di beni legati alle tecnologie verdi, rimangono solide, mentre i nuovi progetti di investimento dovrebbero sostenere la domanda interna. Continuiamo a prevedere una crescita cinese del 4,5% nel 2026, con un'inflazione dell'IPC in aumento all'1,5%.
*FX Strategist di J. Safra Sarasin.
Red-
(RADIOCOR) 17-05-26 15:08:23 (0352) 5 NNNN