Aberdeen Investments: tre scenari possibili in vista delle elezioni giapponesi - PAROLA AL MERCATO

di Sree Kochugovindan* (Il Sole 24 Ore Radiocor) - Milano, 08 feb - Gli asset giapponesi si stanno dimostrando molto sensibili alle notizie di carattere fiscale e svolgono un ruolo chiave nei mercati finanziari globali piu' ampi, rendendo particolarmente rilevanti le prossime elezioni generali.

La nostra ipotesi di base e' una vittoria netta della coalizione di governo. Gli ultimi sondaggi indicano una chiara vittoria dell'amministrazione Takaichi, con la possibilita' di ottenere la maggioranza assoluta.

Nel medio termine, una vittoria netta di Takaichi potrebbe rappresentare il miglior risultato possibile per i mercati, poiche' le riforme fiscali e gli investimenti strategici sostengono i listini azionari.

Inoltre, pur prevedendo un orientamento piu' accomodante della Bank of Japan rispetto alle attese del mercato, riteniamo che lo yen possa trarre sostegno da un graduale aumento dei tassi reali, dal momento che l'inflazione dovrebbe rallentare piu' del previsto.

Infine, se da un lato i titoli di Stato giapponesi sono sotto pressione a causa delle difficolta' globali, dall'altro la volatilita' del mercato obbligazionario potrebbe diminuire gradualmente dopo le elezioni. A dispetto delle aspettative di un'eccessiva espansione fiscale, le dinamiche di mercato sembrano limitare l'azione di Takaichi.

Scenario 1: Una vittoria decisiva: trionfo del Partito liberal democratico (PLD), maggioranza assoluta di un unico partito/maggioranza formato dalla coalizione PLD-Ishin Sebbene Takaichi abbia la reputazione di favorire una politica fiscale molto espansiva e sarebbe meno vincolata dopo una schiacciante vittoria del Partito liberal democratico, il suo tono da quando e' diventata primo ministro e i dettagli del pacchetto economico suggeriscono un approccio conservativo, prudente nei confronti della dinamica del debito e dell'aumento disordinato dei mercati obbligazionari.

Inoltre, fazioni potenti, come quella guidata da Taro Aso, sono fiscalmente conservatrici, rispettano i processi del Ministero delle Finanze, le regole fiscali e il ripristino del saldo primario nel tempo.

La fazione guidata da Aso ha sostenuto Takaichi nella corsa alla leadership del PLD e si e' opposta a qualsiasi forma di riduzione dell'imposta sui consumi. La misura sara' molto probabilmente accantonata del tutto, rinviata o attuata su scala molto ridotta.

In questo scenario, le tensioni con la Cina rimarranno probabilmente invariate. Il rischio di un prolungamento dei controlli sulle esportazioni e delle restrizioni di viaggio potrebbe compromettere le prospettive di crescita.

Scenario 2: Una vittoria risicata: il Partito liberal democratico guadagna seggi ma non raggiunge la maggioranza Una vittoria risicata del PLD limiterebbe la capacita' di Takaichi di prendere decisioni in materia di bilancio. I compromessi e il coordinamento con i partiti dell'opposizione potrebbero portare a concessioni fiscali periodiche che aumenterebbero il deficit e rallenterebbero o invertirebbero il calo del rapporto debito/PIL.

In queste circostanze, sembra piu' probabile una riduzione dell'imposta sui prodotti alimentari. L'introduzione temporanea di questa politica, per due anni, potrebbe rassicurare in qualche modo gli investitori; tuttavia, potrebbe rivelarsi difficile invertire la tendenza, soprattutto se Takaichi continuera' a guidare un governo minoritario in quel momento.

Scenario 3: Cambiamento di regime - il partito di governo perde seggi Nell'eventualita' di un tale scenario, Takaichi ha promesso di dimettersi, innescando cosi' una fase di forte incertezza politica. Il PLD dovrebbe avviare una nuova consultazione interna per la leadership.

I negoziati per la formazione di una coalizione potrebbero condurre a diversi esiti, che vanno dal mantenimento dello status quo, con l'alleanza tra PLD e Ishin no Kai, fino alla formazione di una coalizione allargata ad altri partiti, tipicamente meno attenti alla sostenibilita' del debito pubblico.

Nel momento in cui scriviamo, l'opinione prevalente e' che Takaichi rimarra' al potere. Di conseguenza, uno scenario di questo tipo e' quello che potrebbe generare maggiori turbolenze sui mercati.

*Senior Research Economist presso Aberdeen Investments "Il contenuto delle notizie e delle informazioni trasmesse con il titolo "Parola al mercato" non puo' in alcun caso essere considerato una sollecitazione al pubblico risparmio o la promozione di alcuna forma di investimento ne' raccomandazioni personalizzate a qualsiasi forma di finanziamento. Le analisi contenute nelle notizie trasmesse nella specifica rubrica sono elaborate dalla societa' a cui appartiene il soggetto espressamente indicato come autore.

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(RADIOCOR) 08-02-26 13:00:45 (0244) 5 NNNN